卫宁健康-医疗 IT 新逻辑：云化战略与互联网医疗 (1).pdf

[Table_Page] 公司深度研究|计算机应用 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 卫宁健康（300253.SZ ） 公司评级 买入 当前价格 24.5 元 医疗IT 新逻辑：云化战略与互联网医疗 合理价值 25.17 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2020-07-22 核心观点：  卫宁健康成立于1994 年，业务覆盖智慧医院、智慧区域卫生、互联网 [Table_BaseInfo] 基本数据 + 医疗健康等。 总股本/流通股本（百万股） 2133/1727  云化战略发布：2020 年4 月18 日，公司正式发布新一代医疗健康科 总市值/流通市值（百万元） 52279/42302 技产品WiNEX。2020 年7 月10 日云战略发布。发布会提到，WinCloud 一年内最高/最低（元） 29.85/13.24 目标要做到引领医疗行业SaaS 市场，将推出云的智慧医院，云的医 30 日日均成交量/成交额（百万） 60/138 1 共体、互联网医院、云药房等一系列的云化解决方案。我们认为，卫宁 近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） 24/93 云化战略的推动，将实现公司从传统项目制软件公司向云计算公司发 展的路径。考虑当前云化战略处于推动初期，短期内估值方法仍然沿 [Table_PicQuote] 相对市场表现 用传统 PE 的估值方式。随着云化业务的推进，公司云化产品收入将 持续增长，或将采用PS 估值方式，进而实现公司价值重估。 166% 132%  互联网医疗疫情期间政策支持、业态发展：公司与实体医疗机构合作 97% 共建互联网医院，目前主要模式是建设阶段收取系统建设费，后续共同 62% 开展线上运营时再按比例分成。公司该商业模式具有一定稀缺性。但 28%