【申万宏源】和顺科技（301237）：国内领先的有色聚酯薄膜企业.pdf

新 股 研 究 新股研究 2022 年 3 月8 日 和顺科技 ：国内领先的有色聚酯薄 策 膜企业 略 研 ——注册制新股纵览 究 相关研究 本期投资提示： 证  AHP 得分——和顺科技 1.78 分，总分的 32.2%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测 券 算和顺科技 AHP 得分为 1.78 分，位于非科创体系 AHP 模型总分的 32.2%分位，位于中 研 究 游偏下水平。假设以 70%入围率计，中性预期情形下，和顺科技网下 A、B、C 三类配售 证券分析师 报 对象的配售比例分别是：0.0377%、0.0372%、0.0167%。 林瑾 A0230511040005 告 linjin@ 彭文玉 A0230517080001  国内领先的有色聚酯薄膜企业，产能持续扩张。公司自 2010 年开始聚酯薄膜的自主生 pengwy@ 产，2010 至 2020 年间，公司由最初的一条生产线、产能 3,000 吨发展至五条生产线、 胡巧云 A0230520080005 产能 42,000 吨 ，其中公司第四、五号生产线均为德国布鲁克纳生产线，具有产量大、生 huqy@ 产效率高及原材料单耗低等优点。随着公司产能提升，公司的销售规模及经营业绩亦继续 研究支持 王艺儒 A0230121110002 增长 ，2018 年-2021 年上半年 ，公司聚酯薄膜的产量分别为10,149.92 吨、15,229.23 wangyr@ 吨、31,226.27 吨和 25,596.59 吨，2019 年、2020 年以及 2021 年 1-6 月同比增长分 联系人 别为 50.04%、105.04%和 217.71%。根据 BOPET 薄膜专业委员会数据统计，报告期 王艺儒 内，公司在电子、电工用有色聚酯薄膜细分领域市场占有率在国内市场位处前列。 (86217720 wangyr@  差异化理念凸显竞争优势，自研独特配方满足市场需求。公司的核心产品为有色聚酯薄 膜，而行业内主要企业以生产透明膜为主。同时，公司的产品种类、功能更为丰富，应用 领域广，目前产品包括有色光电基膜、透明膜及其他功能膜三大类，其中有色光电基膜色 系多达近 20 种，可以根据客户需求、市场导向等因素适时调整公司生产产品的种类、颜 色、功能及型号，有效应对不可预测的市场风险。在较强的研发技术体系支撑下，公司的 产品线也日趋丰富，最近三年，公司主要新增销售的量产产品包括清晰度可以达到 99% 以上的高清晰度光学膜、特别开发的紫色离型保护膜基础材料、太阳能背板用膜等。此 外，公司拟进一步扩大功能性聚酯薄膜的研发、生产和销售，重点研发技术含量较高、盈 利空间大的功能性聚酯薄膜产品，以替代进口为发展方向，提高市场竞争力。 