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财务杠杆的案例 【篇一：财务杠杆的案例】 财务杠杆案例分析案例一：金融危机下财务杠杆的应用 2008 年 10 月 24 日，美国佐治亚州阿尔法里塔市阿尔法银行和信托公司关 闭， 成为全美因次贷而倒闭的第 16 家银行。仔细研究，不难发现：所有 的投行 杠杆较高。 2008 月第一个因次贷危机而倒闭的投资银行贝尔 斯登，总资产与股东权益之比高达 16 ，较高的负债经营虽然能提高 投资回报率，但必定也会 伴随较大的财务风险。在我国，金融市场 目前并未完全开放，但是金融危机已经 从香港、广东等沿海地区逐 步渗透到内陆。市场需求减少，融资难度加大，金融 环境恶化，都 对企业的风险管理提出了更高的要求。因此，在金融危机的影响下， 我国企业更应重视财务杠杆与财务风险。 “风险是关于不愿发生的事件发生的不确定性之客观体现 ”。这一定 义强调 了：风险是客观存在的而目是 “不确定性 ”的。而财务风险是 指未来收益不确定 情况下，企业因负债筹资而产生的由股东承担的 额外风险。如果借入资金的投资 收益率大于平均负债利息率，则可 从杠杆中获益。反之，则会遭受损失。这种不 确定性就是杠杆带来 的财务风险。 从理论上讲，企业财务杠杆系数的高低可以反映财务风险的大小。 这里需要 指出，负债中包含有息负债和无息负债，财务杠杆只能反 映有息负债给企业带来 的财务风险而没有反映无息负债，如应付账 款的影响。通常情况下，无息负债是 正常经营过程中因商业信用产 生的，而有息负债是由于融资需要借入的，一般金 额比较大，所以 是产生财务风险的主要因素。如果存在有息负债，财务杠杆系数 大 于 1 ，放大了息税前利润的变动对每股盈余的作用。由定义公式可知， 财务杠 杆系数越大，当息税前利润率上升时，权益资本收益率会以 更大的比例上升，若 息税前利润率下降，则权益利润率会以更快的 速度下降。此时，财务风险较大。 相反，财务杠杆系数较小，财务风险也较小。财务风险的实质是将 借入资金上的 经营风险转移给了权益资本。 2、财务杠杆与财务风险是不可避免的。 首先，自有资金的筹集数量有限，当企业处于扩张时期，很难完全 满足企业 的需要。负债筹资速度快，弹性大，适当的借入资金有利 于扩大企业的经营规模， 提高企业的市场竞争能力。同时，由企业 负债而产生的利息，在税前支付。若经 营利润相同，负债经营与无 债经营的企业相比，缴纳的所得税较少，即节税效应。 所以，债务资本成本与权益资本成本相比较低，负债筹资有利于降 低企业的综合 资本成本。但是，未来收益的不确定性使借入资金必 然承担一部分经营风险，即 债务资本的经营风险转嫁给权益资本而 形成的财务风险也必定存在；其次，闲置 资金的存在也促进的借贷 行为的发生。资金只有投入生产过程才能实现增值。若 把一笔资金 作为储藏手段保存起来，若不存在通货膨胀，随着时间的推移是不 会 产生增值的。所以，企业将闲置资金存入银行以收取利息，由银 行贷出投入生产。 因此，财务杠杆以及财务风险也将伴随着债务资本而存在。 三、财务杠杆衡量财务风险的局限性 财务杠杆系数虽然能衡量财务 风险大小，但仅此来衡量财务风险是片面的。 通过财务杠杆的计算公式可知，财务杠杆通过利息从某种程度上表 示了债务资 本，而债务资本是产生财务风险的直接原因。但影响财 务风险的因素很多，并不 能在财务杠杆中一一反映。另外，财务杠 杆所反映的利息也仅仅是总金额，而并 没有反映利息的组成。如计 算财务杠杆时，短期借款与长期借款形成的利息合并 反映，不能分 类反映当前负债现状。对于企业来说，一年内到期的负债相对于长 期负债还款压力较大，也容易造成企业的财务危机。同时，财务杠 杆不仅对负债 的关注程度不够，对用于抵偿负债的资产的质量也没 有涉及。 2008 月美国华尔街第五大投资银行贝尔斯登倒闭清盘时， 人们发现其资产多为流动性极差的 次贷产品，而它的负债确是实实 在在的大量短期债务。 四、金融危机时期如何利用杠杆防范财务风险 1、重新审查企业负债 的性质及资产的质量 首先，对负债进行分析。并非所有的负债都产 生利息，如流动负债中的应付 账款、应付职工薪酬等，这些属于自 发性负债。如果销售稳定，自发性负债各期 基本一致，当期偿还当 期产生，净偿还金额并不大。又如，预付账款也不会给企 业带来还 款压力，因此都不作为重点考察。从财务杠杆的计算公式来看，影 响财 务杠杆的是有息负债，如流动负债中的应付票据，若应付票据 增长率低于存货以 及应付账款的增长率，则反映了其债务管理质量 的有效性。此外，流动负债中对 企业当期财务状况影响较大的是本 年金额较大的短期借款以及本年到期的长期 借款。当期若不及时偿 还，很可能会对企业的信誉造成不良影响，甚至带来更大 的麻烦。 但是，本年利息中，还包括长期负债中当期应