天晟新材：风电发展给原材料厂商带来的机遇.docx

从风电叶片结构看结构泡沫需求量 首先看一下风电叶片结构，如下图: 风电叶片结构图匸 旳稳宅加工涂JS 芯材是位于夹芯结构复合材料的里面， 对制品起着增强刚度、减轻重量的作用。目前应用于 风力发电机叶片的芯材主要有 pvc结构泡沫和巴萨木。 由于PVC结构泡沫芯材性能优良， 价 格适中，现在兆瓦级叶片采用的芯材基本上都是 PVC结构泡沫芯材，其占了叶片体积的85%， 但是占叶片重量的比例很小，采购价值约 占叶片原材料采购价值的 1/3。 一般装机容量1.5MW的风机叶片可长达38m至40m、重达六吨左右，此时强度和刚度要求越 来越高、自身质量越来越大，因此目前全球兆瓦级风机叶片广泛采用 结构泡沫芯材。 1.5MW风机叶片每片所需材料比例 材料 结构泡沬材44 不饱和树脂 复合纤绯 0.6 费用（力元） 5 5 5 也就是说1.5MW风电叶片每片需要0.6吨=5万元；而且结构泡沫未来的前景和风电行业是紧 密联系的，天晟结构泡沫方面的利润基本上可以用一个公式： 当年风电装机数量X市场占有 率X 3X 0.6 X销售价格X毛利率，所以如果能确定当年的风电发展情况以及天晟市场占有 率，那么结构泡沫业务的利润情况应该是比较明了的； 从市场容量看结构泡沫材料增长空间 2005 -2012年中国站构泡沐材料总休市场规模预测 年份 2(105 2(106 2(107 2008 2010 2011 2012 需求虽：吨 2,239 4,979 6,674 11352 12781 16499 20.410 增长率:% — 10453% 12231% 珂07% 70.06% 口占9% 26.74^4) 26.00% 接下来看一下结构泡沫材料总体规模的预测 （虽然预测的市场规模还包括其他行业， 但是风 电叶片仍然占主要地位），09年之前是高速增长，从10年开始增速下降，未来保持 25%的增 长（但是还是要对风电装机量动态跟踪）。但是对于天晟来说，绝对规模仍然较大，拿 2010 年来说市场规模大约1.28万吨，而2010年天晟产量只有不到 0.2万吨的；也就是说短时间内不 会出现市场容不下天晟产量的问题。 从主要竞争对手情况看竞争力 1瑞士阿瑞克思 AIREX公司： 瑞士 AIREX公司成立于1956年，是结构泡沫夹芯的专业生产厂家，其两大产品有两个系列 BALSA木夹芯和泡沫夹芯。 该公司在瑞士拥有2家加工工厂，在巴西和美国各有一家工厂， 2008年产能约为13,000吨。 2、 瑞典戴铂（DIAB ）公司： DIAB公司是结构工程夹芯材料制造商之一，它在市场上涵盖了包括造船、风能、交通，航 空业和工业领域。 DIAB在全球四个大洲建有工厂以及三个研发中心，除此之外，还拥有九 个子公司和一些指定地点的代理机构。 2005年9月中国昆山工厂正式成立，中国昆山的工厂 成为DIAB集团在亚洲地区的生产中心。 此公司拥有8家加工工厂，2008年产能约为26,500吨。 3、 另外，一个结构泡沫厂商 Gurit也于2010年开始生产结构泡沫了 结构泡林 发行人 3.000 吨 燼甜（DIAB】 26.500 吨 根据去柑的销售 数踞掛理 阿瑞克斯（AIREX）会司 13.000 吨 尚瑞特（Gurit）公司 2010年歼始试生产 表格中的数据是两大厂商 08年的数据，到2010年的话总量还要有40%左右的增长，而天晟的3000吨是产能, 到2010年为止只有不到2000吨的产量；  性能 单位 DIAB DIAR Aii?x 天展 C7O 55 HSO C7O.75 PSO 仝称密度 Ke. til? 60 60 60 SO SO 80 压缩遢熨 MPfl G.90 0.9 D 0.S5 1.40 1 45 135 压给榄总 MPu 7Q 阳 71 旳 LQ4 92 拉伸强啦 MPn 1.80 130 1.61 2.S0 2.00 2.21 拉伸戦虽 MPa 75 4S 75 州 66 95 MPn 0.76 0.35 070 LL5 1 20 1.11 剪切棋童 MPa 20 22 27 SO 31 % 20 16 20 JO 13 3。 生产商 价格（元腮） 发行人 72 000-73 000 AIR￡X 7?,OOOSOOOO DIAB 82.000-84,000 在国内市场，结构泡沫行业应该算是垄断行业， 天晟新材勉强算垄断集团的一员， 处于DIAB 和AIREX之后处于第三的位置，产能情况大约只有 DIAB的十分之一，AIREX 的五分之 一；而从性能上来看天晟和其他两家压缩强度和剪切强度稍微差一点， 但是大致上质量还算 过的去，而从价格方面相对其他两家也有所折让，大约比 AIREX便宜10%，比DIAB便宜 14% ； 从结构泡沫的销售看市场 （1