金融衍生工具价值评估.ppt

;第五节金融衍生工具价值评估;一、金融衍生产品的特点

1.依附性（或称联动性）。

指金融衍生产品的价值受制于基础工具价值变动，价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。

2.跨期性。金融衍生工具是交易双方通过对相关因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约，跨期交易的特点十分突出。

3.多采用杠杆式交易，即杠杆性——保证金制度。

4.产品特性复杂，具有高风险。

5.设计更具灵活性。与传统的金融产品相比，金融衍生工具既有严格的标准化交易的工具形式，也有很多非标准化、个性化的形式。;

二、金融期货的产生

20世界70年代初，西方国家出现了严重的通货膨胀，固定汇率制也被浮动汇率制所取代，这种情况反映到金融市场上就是利率、汇率和证券价格的急剧波动，原有的远期交易由于其流动性差、信息不对称、违约风险高等缺陷而无法满足人们急剧增长的需要，金融期货应运而生。

(一）定义

金融期货合约指协议双方约定将来某一特定时间按约定条件（包括价格、交割地点、交割方式)买入或卖出一定标准数量某种特定金融工具的标准化协议。;（二）金融期货的种类;三、金融期货的价值评估

（一）金融期货的理论价格

期货的理论价格为：

Ft＝St(1＋R)

式中：R——从t-T时刻持有现货的成本和时间价值。

以指数期货为例，其理论价格具体可以表示为：

Ft＝St?[1＋(r－d)·(T－t)／360

式中：St——基础指数的现值；rt——无风险利率；dt——连续的红利支

（r-d)*（T-t)/360——期货理论价格公式中的持有成本和时间价值R。;持有现货的成本;四、期货市场的功能;;;1、内在价值;1.1权利金、内在价值、时间价值三者之间的关系;期权的时间价值是指期权买方随着期权时间的延续和相关商品价格的变动有可能使期权增值时，愿意为购买这一期权所付出的权利金额。;2.1期权的时间价值与S与X差额之间的关系

我们把SX的看涨期权称为实值期权，把SX的

涨期权称为虚值期权；把S=X的看涨期权称为评价期权。

同样，我们把XS的看跌期权，把XS的看跌期权称

虚值期??；把X=S的看跌期权称为评价。

实值期权的内在价值大于零，而虚值期权和平均

期权的内在价值均为零。

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