20231129-山西证券-炬光科技-688167-光学元器件为基，赋能激光雷达+光刻+嫩肤.pdfVIP

其他电子零组件Ⅲ 炬光科技 （688167.SH） 增持-A(首次) + + 光学元器件为基，赋能激光雷达 光刻 嫩肤 2023 11 29 / 年 月 日 公司研究深度分析 公司近一年市场表现 投资要点：  炬光科技是国内高功率半导体激光产业先驱企业。公司以上游半导体激 光元器件和原材料 （“产生光子”）及激光光学元器件 （“调控光子”）产品为 基本盘，拓展至中游应用模块。公司受益于汽车激光雷达、半导体设备和光 电类医美项目的广阔市场空间和高景气度，在汽车应用、泛半导体制程、医 疗健康三大领域铺开海内外市场，同时预制金锡等产品国产替代和下游光刻 应用需求为公司带来充足想象空间。  上游 “产生光子”与 “调控光子”为营收主要来源，炬光打破国外长期 市场数据：2023 年11月28 日 垄断。1）半导体激光元器件方面：光纤激光器本土厂商市占率扩大，公司所 收盘价 （元）： 122.78 生产上游元器件直接受益；预制金锡热沉材料打破国外长期垄断且出货快速 总股本 （亿股）： 0.90 增加，为未来重要增量看点；2）激光光学方面：基本盘FAC 产品出货提升 流通股本 （亿股）： 0.68 明显且降价幅度放缓；光场匀化器供应全球光刻机龙头ASML，受下游光刻 流通市值 （亿元）： 83.51 拉动需求强劲，有望提供明显边际增量。  中游3 项领域布局逐渐完善，海外市场逐步打开。1）汽车应用解决方案 基础数据：2023 年9 月30 日 领域，公司定位汽车激光雷达发射模组，预计2023 年市场规模超25亿元， 每股净资产 （元）： 26.78 未来7 年CAGR 超70%；公司与德国大陆等客户深度合作，长期逻辑有所保 每股资本公积 （元）： 25.21 证；2）医疗健康领域，公司由上游器件延伸至中游模块，受益于光电类医美 每股未分配利润 （元）： 1.30 项目景气度高增，与多家专业医疗机构签订长期协议，产品放量快速攀升；3） 资料来源：最闻 泛半导体制程领域，国内激光退火与激光剥离起步较晚，公司自研技术在手 分析师： 订单良好，下游进入海内外多家集成设备商，后续产品交付将带来可观增量。  公司研发实力雄厚，收购带来协同效应。公司围绕9 大技术形成坚固护 高宇洋 城河；2023年 11月收购SMO，公司汽车、泛半导体与光刻领域发展均得到 执业登记编码：S0760523050002 完善，两者业务协同，丰富了公司产品布局和下游应用场