2014证券从业考试知识点总结.doc

证券组合 证券组合类型 避税型、收入型、增长性、收入与增长混合型、货币型、国际型、指数型 意义 收益定，风险小；风险定，收益大； 特点 投资分散，风险收益匹配 方法 主动管理、被动管理 主动型基金不能战胜市场的原因：（基金经理固有的风格理念在股市转换时失去优势；指数基金的调整频度，成本，交易费用都较低） 步骤 确定证券投资政策（投资目标、投资对象、投资规模） 进行证券投资分析 组建证券投资组合（个别证券选择，时机选择，多元化） 投资组合的修正 投资组合的业绩评估 组合理论产生 1952年马克维茨《证券组合选择》 单个证券收益与风险 期望收益率 方差 估计方差 证券组合收益与风险 两种证券组合 期望收益率 方差 多种证券组合 期望收益率 方差 E（rp）= 证券组合的可行域与有效边界 两种证券组合 标准差为横坐标，收益率为纵坐标 完全正相关 直线 完全负相关 折线 不相关 一般情况 向左弯曲曲线 随着的增大，弯曲程度将降低 当=1 时，弯曲程度最小，呈直线 当=-1时，弯曲程度最大，呈折线 不相关是一种中间状态，比完全正相关弯曲程度大，比完全负相关弯曲程度小 多种证券组合 有效边界 最优证券组合 有效边界与无差异曲线切点 无差异曲线：位置越高，投资组合带来的满意程度越高。越陡，越是厌恶风险。 资本资产定价模型 假设条件 期望收益率评价组合收益水平 方差（标准差）评价风险水平 证券市场无摩擦 切点证券组合T的意义 T 是有效组合中惟一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合 有效边界FT上的任意证券组合，即有效组合，均可视为无风险证券F与T的再组合 切点证券组合T完全由市场确定，与投资者的偏好无关 T的经济含义 所有投资者拥有完全相同的有效边界 投资者对依据自己风险偏好所选择的最优证券组合 P 进行投资，其风险投资部分均可视为对 T 的投资， 每个投资者按照各自的偏好购买各种证券，其最终结果是每个投资者手中持有的全部风险证券所形成的风险证券组合在结构上恰好与切点证券组合 T 相同。 T 为最优风险证券组合或最优风险组合。 当市场处于均衡状态时，最优风险证券组合 T 就等于市场组合 M 资本市场线 E（rp）= rf + rf : 由时间创造，放弃即期消费的补偿 ：风险溢价 ：风险的价格 证券市场线 A E（rp）=rf+[E（rM）-rf]βp β含义 β 系数反映证券或证券组合对市场组合方差的贡献率 β 系数反映了证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性 β 系数是衡量证券承担系统风险水平的指数 β应用 证券的选择。牛市，投资者会选择 β 系数较大的股票；反之，熊市，选择β 系数较小的股票 风险控制。 投资组合绩效评价。 资本资产定价模型的应用 资产估值 资本成本估算 资产配置 套利定价理论（APT） 假设条件 投资者是追求收益的，同时也是厌恶风险的 所有证券的收益都受到一个共同因素 F 的影响 投资者能够发现市场上是否存在套利机会，并利用该机会进行套利 套利组合条件 该组合中各种证券的权数满足 w1+w2+??wN=0。 该组合因素灵敏度系数为零，即 w1b1+w2b2+??wNbN=0。 该组合具有正的期望收益率，即 w1Er1+ w2Er2+??wNErN>0。 绩效评估 詹森指数（以证券市场线为基准） > 0 绩效较好 > 0 绩效不好 夏普指数（以资本市场线为基准，连接证券组合与无风险资产斜率） 绩效较好 绩效不好 特雷诺指数（以证券市场线为基准，连接证券组合与无风险证券直线的斜率） 绩效较好 绩效不好 基金评价禁止行为 对不同分类的基金进行合并评价 对同一分类中包含基金少于 10 只的基金进行评级或单一指标排名 对基金合同生效不足6个月的基金（货币市场基金除外）进行评奖或单一指标排名 对基金（货币市场基金除外）、基金管理人评级的评级期间少于 36个月 对基金、基金管理人评级的更新间隔少于 3个月 对基金、基金管理人评奖的评奖期间少于 l2个月 对基金、基金管理人单一指标排名（包括具有点击排序功能的网站或咨询系统数据列示）的排名期间少于3个月 对基金、基金管理人单一指标排名的更新间隔少于 l 个月 对特定客户资产管理计划进行评价 久期 久期特点 债券的到期期限总是大于久期 久期与息票利率呈相反的关系，息票率越高，久期越短 债券的到期期限越长，久期也越长 久期与到期收益率之间呈相反的关系，到期收益率越大，久期越小，但其边际作用效果也递减 多只债券的组合久期等于各只债券久期的加权平均，其权数等于每只债券在组合中所占的比重 久期应用 “久期 额度”进行利率风险控制 凸性 久期夸大利率上升对债