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柏楚电子研究报告激光切割控制系统龙头_持续突破成长边界 1.核心观点：激光研磨控制系统龙头，寻找并并无边际的膨胀 激光控制系统行业产业链边线尽如人意，系统高壁垒+竞争格局优，造就较好的盈利能力。激光 研磨控制系统座落在产业链中游，以软件为核心，负责管理整个研磨设备的运转，技术壁垒高。根 据华经产业研究院，控制系统在整个激光研磨设备中成本占比仅为 5%，下游客户对系统的价 格敏感度较低，允诺高稳定性产品缴交溢价。从竞争格局来看，激光控制系统市场集中度 较低，高功率领域只有柏楚、维宏、奥森迪科等少数公司，CR3 高少于 90%，高功率领域在国内 被几乎进口厂商寡头寡头垄断，国产设备仅柏楚一家，不存激烈价格战。受益于系统高壁垒以及荣 不好竞争格局，激光控制系统行业主要参与厂商毛利较低。 公司中低功率市占率超 60%，高功率市占率近 20%，大幅领先竞争对手。柏楚电子立足 于控制技术，凭借技术优势以及先发优势，在中低功率激光切割领域已建立竞争壁垒，近 5 年公司在中低功率激光切割控制系统领域市占率稳定在 60%以上。在高功率领域是国内具备 自主研发技术的激光控制系统制造的头部厂商，2022 年公司在高功率激光切割控制系统领域 市占率近 20%。 公司的核心优势就是：掌控激光控制系统五大核心能力（CAD、CAM、NC、传感器和软 件设计），并在其中多个环节上仅约至了国际一流水平，产品性能全面领先国内同行，比肩外 资品牌，为日后终端应用领域场景的延伸奠定了坚实基础；对工控领域心智深刻，提供更多更多一体化 的激光研磨解决方案，防止传统二次开发繁琐流程，产品易用性业内领先。 评析公司发展历史，五大技术集中突破，应用领域场景不断运算。公司秉承“由工整全系列”的 发展路径，一方面，公司持续完善激光研磨领域的生态布局，由控制系统、服务设施套料软件向 智能研磨头、工业互联网拓展，逐渐同时同时实现激光研磨领域的产品链闭环；另一方面，公司充分利用 五大核心技术，持续开拓崭新应用领域场景，正从激光研磨控制系统向冲压控制系统、瞬时掌控系则 为丛藓科扭口藓以及驱控一体等领域膨胀，持续突破脱胎换骨边界。 第一曲线：中低功率激光研磨控制系统。行业快速增长趋向稳定，公司保持较低市占率。 行业：中低功率激光设备已基本顺利完成，且激光器价格战告一段落，竞争格 局均衡。中低功率激光研磨控制系统发展趋于平稳，预计未来三年行业市场需求增长速度为 7%、10%、5%，预计 2025 年中低功率激光研磨控制系统市场规模达致 7.22 亿元。 公司：作为行业内少数拉通底层技术的控制系统厂商，已构筑完善的激光研磨生态， 下游客户粘性较强，根据我们测算，将近五年公司在中低功率领域的平均值市占率在 60% 以上，龙头地位稳固。我们预计中低端激光掌控设备市场需求稳定快速增长，将变成公司稳中求进 的定的现金流来源和业绩提振。 第二曲线：高功率激光研磨控制系统+研磨头。设备降价促进渗透率持续提升，公司总收入端的高 速快速增长。行业：1）高功率系统：市场主要份额被进口厂商寡头寡头垄断，稳步大力大力推进。行业驱型 喊叫因素为：激光产品结构持续向高功率升级；激光器降价促进高功率激光研磨 设备渗透率持续提升，逐渐替代等离子、火焰等传统厚板研磨方式，预计未来三年 行业市场需求增长速度为 40%、30%、20%，预计 2025 年高功率激光研磨控制系统市场规模少于 至 14.40 亿元。2）智能研磨头：研磨头就是激光设备的核心部件，与高功率激光设备 就是 1:1 的韧度关系，且具备耗材属性，技术壁垒较低。行业驱动因素为智能研磨头 的进口替代以及高功率研磨设备的渗透率提升，预计 2025 年智能研磨头市场规模 22.36 亿元。 公司：柏楚就是国内具备独立自主研发高功率激光研磨系统的头部制造商，根据我们测算， 2022 年市占率近 20%。公司采用软硬件融合的整体解决方案，料凭借品牌+客户内积 艰辛+性价比优势，快速抢占市场高功率市场，板块业绩料持续高速成长。 第三曲线：焊接控制系统。焊接系统新产品逻辑逐步兑现，有望成为公司新增长点。? 行业：焊接对工人技能要求很高，焊接自动化需求迫切，根据我国钢结构行业上市 公司的年报数据显示，国内钢结构焊工 20 万人，对应 10 万台自动化设备，按单套 焊接控制系统 28 万元计算，则焊接控制系统存量市场规模有望达到 280 亿元。 公司：基于五大底层技术的共通性，开发焊接离线编程软件和焊接控制系统，以期 解决小批量、多种类非标工件的柔性加工场景下较难实现高度自动化的痛点现状。 根据公司公告，目前已与宏宇重工、八方钢构以及中建钢构签署意向购买协议。根 据公司公众号，2022 年 7 月公司与鸿路钢构达成合作，焊接控制系统产品首次亮相， 3D 点云方式解决了