财通证券-市场前景及投资研究报告：区位优势得天独厚，财富管理，资管成长性.pdf

非银金融/证券Ⅱ 公 司 研 财通证券 （601108.SH） 区位优势得天独厚，财富管理和资管成长性可期 究 2023 年08 月14 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入 （首次） 日期 2023/8/11  区位优势得天独厚，财富管理和资管成长性可期 当前股价(元) 8.54 公司是浙江省属券商，受益于区位优势和股东资源，公司投行+投资以及大财富 公 一年最高最低(元) 9.29/6.66 司 管理等业务成长性可期。公司全资子公司财通资管近3 年平均利润贡献19%，固 首 总市值(亿元) 396.58 收业务优势明显，公募非货市占率持续提升；公司新开户市占率持续提升，线上 次 流通市值(亿元) 396.58 覆 开户数迭创新高显现网金业务优势，公司与阿里集团合作密切，未来有望受益于 总股本(亿股) 46.44 盖 三方导流松绑带来的支付宝流量红利。公司参股子公司永安期货、浙商资产 报 流通股本(亿股) 46.44 告 2020-2022 年平均合计利润贡献31%，作为期货和地方AMC 龙头企业，两家子 近3 个月换手率(%) 62.08 公司盈利能力突出，是公司ROE 的稳定器。我们预计2023-2025 年归母净利润 21.8/27.7/35.3 亿，同比+44%/+27%/+27% ，ROE 6.5%/7.8%/9.2%，EPS 分别为 股价走势图 0.5/0.6/0.8 元。当前股价对应PB 1. 1/1.1/1.0 倍，首次覆盖给予“买入”评级。  业务深耕浙江，子公司盈利能力较强 财通证券 沪深300 36% （1）浙江省企业客户和零售客户资源优质、民间资本活跃、创投能力强，利于 24% 支撑公司投行+投资、大财富管理等业务的长期发展。2022 年公司在浙江省内营 12% 业部数量第一，股基成交金额省内第二，省内 IPO 过会项目数第一，债券承销 0% 规模省内第三，直投和跟投子公司持续加大对浙江省内项目直投比例。（2 ）公司 -12% -24% 参股的永安期货和浙商资产提供稳定利润贡献，2020-2022 年平均利润贡献达 开 源 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 15%/15%。永安期货是期货行业龙头，2013-2021 年 ROE 维持 13%以上水平， 证 数据 ：聚源 浙江省内毛利占比81%，永安期货有望充分受益于期货行业政策利好。浙商资产 券 是浙江省内最大的地方AMC ，ROE 保持提升趋势，2022 年ROE 达14% 。 证 券  新开户市占率提升，资管