2023长安汽车深度报告：电动+混动+智能三轮驱动-2023-08-企业研究.pdfVIP

证券研究报告 | 公司深度 | 乘用车 长安汽车(000625) 报告日期：2023 年07 月31 日 破晓：百年车企，电动+混动+智能三轮驱动 ——长安汽车深度报告 投资要点 投资评级: 买入(首次) ❑ 百年车企布局电动智能化 长安汽车是拥有160 年建厂历史的工业老字号品牌，长安汽车的前身是晚清李鸿 分析师：施毅 章在 1862 年创立的“上海洋炮局” ，是中国汽车四大集团阵营企业，两度入选央 执业证书号：S1230522100002 视“ 国家品牌计划” ，成为中国品牌汽车行业领跑者。公司于 1984 年进入汽车领 shiyi@ 域，在全球拥有 14 个生产基地（国内8 大生产基地），33 个整车、发动机及变 研究助理：何冠男 速器工厂，23 年计划投资40 亿，在泰国设右舵工厂。 heguannan@ ❑ 三次创业，自主崛起 ①军转民—第一次创业（1984 年-2006 年）； ②商转乘—第二次创业（2006 年- 基本数据 2018 年）；③ 向智能化、电气化、新能源化加速——第三次创业（2018 年-至 收盘价 ￥16.03 今），长安逐渐实现自主崛起。 总市值(百万元) 159,006.75 ❑ 混动：P2/P13 架构同时布局 总股本(百万股) 9,919.32 iDD 是长安基于P2 混动架构研发的混动技术，由蓝鲸混动专用发动机、三离合 电驱变速箱、动力电池以及电控系统组成。其核心技术是将三离合器（K0 离合 股票走势图 器和6DCT 中的双离合）高度集成，极大地缩减了整个系统的轴向尺寸，使其可 长安汽车 深证成指 以布置大功率、大扭矩的P2 电机。2023 年将推出CS 系列+逸动的混动，将用 1% P1+P3 架构 （简称P 13 ），更注重经济型，再加上注重性能的iDD 和注重电动驾 -8% -17% 驶的增程式，长安将布局三种混动同时发力。当初选择P2 是因为电机成本比较 -27% 高，经过这几年的发展电机成本大幅降低，P13 和P2 成本已经相近，根据长安 -36% -45% 推出的iDD 车型，电池比比亚迪大的同时可以保证价格更低，而P13 成本又和 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0