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2023年中国造车新势力 平台化降本及NOA升级 精确的产品定位使得不同类型的车企都可获得可观利润 全球汽车车企的经验告诉我们，无论是经济实用型还是高端豪华型，均有望实现良好的盈 利性。车企可定位“经济实用”，虽然单车利润不高，但销量可观下的规模效应强，单车成 本更低，因此，总利润也可观。“高端豪华”定位的车企致力于打造高性能、豪华、独特和 与众不同等标签，通常定价会更高，单车毛利率可能在 30% 以上，虽然对应的销量空间相 对低，但整体也可以获得更高的利润。本文以保时捷和大众集团为例，证明以上两类策略 均有望实现良好盈利性。 大众集团包含豪华品牌和经济实用品牌 大众集团包含如保时捷/奥迪等豪华品牌，也有大众/斯柯达等经济实用品牌。大众集团旗下 有多个品牌，如大众、奥迪、斯柯达、SEAT、保时捷、捷达等，涵盖乘用车和商用车，既 有豪华品牌，也有经济实用品牌。2022 年，公司销量826 万辆，从主要品牌销量占比来看， 大众汽车占比60.1%，奥迪占比19.5%，斯柯达占比8.8%，Seat 占比为4.8%，保时捷占 比2.5%。同时，集团产品的单价稳步提升，18-22 年汽车平均单价从 17.09 提升至 25.09 万元。18-22 年，公司营业收入波动增长，从18508亿元增至20727 亿元，年复合增速2.29% 。 22 年毛利率为 18.7%，实现扣非归母净利润1104 亿元，平均单车净利润 1.34 万元，平均 净利率为5.67%。 图表1：2022 年大众集团旗下产品销量占比 SEAT 斯柯达 4.8% 奥迪 8.8% Porsche 捷达 19.5% 2.5% 1.9% International (TRATON) 0.9% Scania (TRATON) 0.5% VW/MAN MAN (TRATON) (TRATON) 0.5% 0.5% 大众 60.1% 资料来源：Marklines、华泰研究 图表2 ：2018-2022 年大众集团财务情况 项目 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 营业收入（百万人民币） 1,850,778 1,974,445 1,788,644 1,806,369 2,072,711 同比 6.68% -9.41% 0.99% 14.74% 销量（辆） 1083