青山伦镍逼仓事件.pdf

青山伦镍逼仓、豆粕09合约乌龙指事件 主要内容 1. 青山伦镍逼仓事件及期货业务启示 （逼仓事件时间线梳理、套期保值原理有效性、业务启示） 深V 2. 豆粕09合约乌龙指事件及期货业务启示 （豆粕乌龙指事件、实盘止盈止损单的影响、期货资金管理及业务启示） 1.青山伦镍逼仓事件及期货业务启示 1. 青山伦镍逼仓事件及期货业务启示 1. 青山伦镍逼仓事件及期货业务启示 全球不锈钢龙头、世界500强民企——青山控股。 资料显示 ，青山控股2020年的不锈钢粗钢产量达1080 万吨，产能超过1000万吨，约 占中国市场供应量的 35.8% ，占全球产量的21%。 2021年 ，青山控股营收超3500亿元 ，利润达数百亿元。 1. 青山伦镍逼仓事件及期货业务启示 1. 青山伦镍逼仓事件及期货业务启示 短短16个小时，青山控股的空单理论上浮亏已在120亿美元以上。 LME宣布取消所有8 日凌晨0点后的镍交易 ， （交易回滚、暂停交易）并推迟原定于3月9 日交割的所有现货镍合约交割。 1. 青山伦镍逼仓事件及期货业务启示 从二级市场盘面来看 ，A股市场涉镍企业股价相对上一交易 日有所企稳分化。 过去几个交易 日内，多家与青山控股存在交集的A股上市公司发布与镍期货相关的澄清公告 ，强调公司各项生 产经营不受镍期货事件的影响，仍难挡股价下跌大势。 股票 涨跌幅 盛屯矿业(600711) 跌1.91% 华友钴业(603799) 涨7.11% 青岛中程(300208) 跌4.20% 容百科技(688005) 涨12.23% 中国中冶(601618) 跌1.90% 1. 青山伦镍逼仓事件及期货业务启示 青山套保持仓的方向和数量对么？ 1.青山作为上游镍元素的开采方 ，青山控股天然地需要对 自己资产负债表内的镍元素进行价格的风险管 理 ，最直接的方式就是通过卖出镍期货进行套期保值。 由于青山控股的主要产品是镍铁和高冰镍 ，而LME镍期货的交割标的则是镍板和镍豆 ，前者无法直接在 LME交割 ，其交易风险也由此而生。 2.青山控股直接在LME持有约3万吨镍空头头寸 ，这些头寸是通过经纪商建银国际(CCBI)、工商银行标准 银行(ICBC Standard Bank)和Sucden Finacial持有的。 另逾15万吨空头头寸的其余部分是通过与摩根大通等银行的双边交易持有的。 许多公司更喜欢通过这种 “场外”头寸进行交易 ，这意味着只与银行进行交易 ，而且报告要求也少得多。 而银行通常会通过在LME上做相反头寸来抵消风险。 1. 青山伦镍逼仓事件及期货业务启示 1.与上期所镍期货合约相比，LME镍最大的差别是没有涨跌停板限制 ，其一天涨幅甚至可达100%。 交易规则的设计 ，在当下地缘冲突的背景下更放大了它的冲击力。 2.青山控股完全可以通过购买俄镍的方式来完成交割 ，但制裁发生后俄镍无法进入欧洲 ，也就不能充当交割品。 此次镍市场波动的直接触发因素是镍期货交割的主要供给来源——俄镍 ，在地缘冲突中面临交割限制 ，改变了原 先套期保值的前提条件 ，这就产生了(逼空的)风险。 3.LME要求镍交割品的含镍量不低于99.8% ，青山控股 自己生产的镍产品含镍量又达不到这一标准 ， 由于青山控股的主要产品是镍铁和高冰镍 ，而LME镍期货的交割标的则是镍板和镍豆 ，前者无法直接在LME交割 ， 其交易风险也由此而生。 但恰恰由于俄乌冲突令市场逻辑发生逆转 ，青山控股这笔大空单和交割品不足的漏洞被国际资本捕捉到。 1. 青山伦镍逼仓事件及期货业务启示 3月9 日国内期市夜盘交易时段盘初