能源危机、气候危机背景下大宗商品的交易机会展望.pdf

能源危机、气候危机背景下大宗商品的交易机会展望 数据来源 ：Wind 1.强势美元对大宗商品价格的影响逻辑 今年以来 ，中国贸易顺差屡创新高 ，但是外汇储备一直没有上升 ，根本原因是资本项 目下有资本流出。 2021年中国占全球GDP比重已经接近20% ，是美欧以外最大的经济体。 目前中国消费了全球59%的铜 ，51%的钢 ，17%的原油。中国经济增长与消费需求会对全球经济与通胀前景产生明显影响。 以中国周期上行为例 ，此时地产投资增加 ，PMI走高 ，用电量增加 ，往往推高工业金属价格。 1.强势美元对大宗商品价格的影响逻辑 美联储加息时间表 美元指数走势周线图 数据来源 ：Wind 从年初至今 ，美元指数上涨超18% ，而从2021年的6月初 （本轮强美元周期起点）算起 ，涨幅超25.6%。 1.强势美元对大宗商品价格的影响逻辑 数据来源 ：Wind 美元指数 （英文常写作DXY、DX和USDX) ，衡量美元相对一篮子其它货币的价值 ，其它货币中包含美国一些主要贸易伙伴的货币。 1.强势美元对大宗商品价格的影响逻辑 美元指数与国际油价走势图 数据来源 ：Wind 整体而言 ，油价与美元的负相关性在2000年之后增强 ，且呈现油价越高 ，负相关性越强的状态。 1.强势美元对大宗商品价格的影响逻辑 1.强势美元对大宗商品价格的影响逻辑 1.强势美元对大宗商品价格的影响逻辑 数据来源 ：Wind 美联储3月开启加息 ，自此美元指数持续攀升 ，9月6日突破 110的高位 ，为近年来首次。且于9月21日达到111.47的高位 ，较3月1 日涨幅达14.43% ，而与此同时 ，布伦特原油期货价格距离3月8 日的高点则下跌了29.81%。美元大涨的主逻辑是美国与全球经济 复苏强劲 ，并且还没有出现需求的放缓。同时 ，若叠加商品供给出缺或是地缘政治冲击 ，易出现美元和大宗商品同涨的行情。 1.强势美元对大宗商品价格的影响逻辑 时期 相关事件 年化收益率 美元指数 商品指数 原油 黄金 铜 1999.2-2000.11 科索沃战争 8.6% 34.2% 49.2% -3.1% 14.9% 2005.1-2005.10 美联储加息，原油供 14.0% 60.9% 58.1% 9.2% 25.4% 给减少 2010.2-2010.5 英国脱欧 15.9% 54.3% 81.6% 29.9% 37.0% 2016.10-2017.3 美联储加息， 13.6% 40.4% 49.1% -17.0% 67.0% OPEC减产 2018.4.2018.7 中美贸易摩擦升级， 17.8% 36.1% 91.9% -22.9% -24.6% 美国制裁伊朗 2019.1-2019.4 中美贸易谈判， 4.6% 72.8