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导论
第一节 经济效果评价指标 一、静态评价指标
二、动态评价指标
第二节 方案类型与评价方法
一、独立方案的经济效果评价 二、互斥方案的经济效果评价三、相关方案的经济效果评价
课堂讨论习 题;项目排队和方案比较的原则及注意事项
1. 原则上应通过国民经济评价来确定
· 对产出物基本相同,投入物构成基本一致的方案进行比选时,为简化计算,在不会与国民经济评价结果发生矛盾的条件下,也可通过财务评价确定。但仍要考虑相关效益和费用。
方案比选应遵循效益与费用计算口径对应一致原则
方案比选应注意各个方案间的可比性
满足国民经济需要相等
服务年限可比
计算基础资料可比
设计程序相同
计算方法相同
另外:假定投资后果的完全确定性,即投资者掌握了全部有关当前和未来的情报信息,包括:
a、目前的项目和投资机会
b、所有可能投资的项目或投资机会
c、有关的情报信息必须正确,不存在风险和不确定的变动。;为了系统的评价一个项目,往往要采用多个指标评价指标分类:
效益——费用(B—C)反映项目效益的价值
量称价值指标.效益/费用(B/C)反映单位费用效益,称效率型指标
静态评价指标:用于数据不完备和精度要求较
低,简单直观、易于掌握,易导致资金积压。
动态评价指标:用于项目最后决策前的可行性
研究,计算复杂;投资回收期
①定义:从项目投建之日起,用项目各年净收入将全部投资回收所需的期限。
②计算表达式: (累积净现金流量为0)
计算式:
T:为项目各年累积净现金流量首次为正值的年份
③判别标准
若Pt≤T0 可以接受
Pt>T0 应拒绝
T0为行业基准投资回收期;④优点和局限性
该指标在国际上已用了几十年,目前仍在用,其优点是:;②由于舍弃了其它一些经济数据,因此一般用于技术经济数据不完整的初步研究阶段。;②基准收益率代表行业内投资资金应当获得的最低财务盈利水平,代表行业内投资资金的边际收益率。
(二)清偿能力分析指标
该项指标主要分析考察项目计算期内财务状况偿债能力。
资产负债率:反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力指标。资??负债率=负债合计/资产合计×100%
资产负债率可以衡量项目利用债权人提供资金进行经营活动的能力,也反映债权人发放贷款的安全程度。
流动比率:是反映项目各年偿付流动负债能力的指标流动比率=流动资产总额/流动负债总额×100%
流动资产=现金+有价证券+应受帐款+存货
流动负债=应付帐款+短期应付票据+应付未付工资+税收+其它债务
流动比率可用以衡量项目流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。一般认为应在200%以上,也有认为可以是 120~%200%。
速动比率:是反映项目快速偿付流动负债能力的指标。速动比率=(流动资产总额—存货)/流动负债总额×100%;速动比率一般要求在100%以上。;动态评价指标不仅考虑了资金时间价值,而且考虑了项目整个寿命期内的收入和支出的全部经济数据,它比静态评价指标更全面、更科学。
1. 净现值
(1)定义
按行业的基准收益率或设定的折现率将项目计算期内每年发生的现金流量折现到建设期初的现值之和。
判定标准:
对单一方案而言,若NPV≥0,则项目应予以接受,若NPV<0,则应予以拒绝。对多方案比选时,净现值越大,方案越优。
※ 当多方案比选时,如几个方案NPV都大于0,但投资规模相差较大时,可用净现值率(净现值指数)来比选。;累积净现值曲线:是反映项目逐年累计折现值随时间变化的曲线。
基准折现率
①概念:投资者对资金时间价值的最低期望值基准折现率
·社会折现率
·行业或部门的基准折现率
·计算折现率
②影响因素
加权平均资本成本
是指项目从各种渠道取得的资金所平均付出的代价。其大小取决于资金来源的构成及各种筹资渠道的资本成本;※ 加权平均资本成本是项目投资的最低收益率,基准折现率必须大于加权平均资本成本。;在 , , 都为小数时,上式近似为;当NAV≥0,项目可行, NAV<0应拒;若IRR< i0,则NPV<0,项目不可行;若IRR≥ i0,则NPV;③不宜用于项目排队;投资方案的类型:
独立方案:如诸方案中某一方案的选择不影响其它方案的选择。
互斥方案:如诸方案之间有排它性,在几个方案中只能选择一个,称为互斥方案。
相关方案:在多个方案之间,如接受某一方案,会显著改变其它方案的现金流量,或接受某一方案会影响对其它方案的接受,称为相关方案。;独立方案的评价与单个方案评价相同,即需看它们是否能通过NPV、NAV、IRR指标。
不论采用净现值、净年值和内部收益率当中哪个评价指标,评价结果都一样。
注:建工版P57关于几种方案的举例及各自特点。;互斥方案按其寿命又可分为三种,即:寿命期相等的互斥方案,寿命期不等的互斥方案和无限寿命的互斥方案。
互斥方案经济
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