风险提示本公司郑重提醒投资者.docx

联讯证券投资研究中心 联讯证券投资研究中心 本产品所有信息均来源于已公开的资料，我公司力求内容可靠，但对其所引用信息的准确性及完整性不作保证。报告中的信息 或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或进价的依据，我公司及其雇员对使用本产品及其内容所引发的任何 直接或间接损失概不负责。本产品版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 PAGE 本产品所有信息均来源于已公开的资料，我公司力求内容可靠，但对其所引用信息的准确性及完整性不作保证。报告中的信息 或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或进价的依据，我公司及其雇员对使用本产品及其内容所引发的任何 直接或间接损失概不负责。本产品版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发 表或引用。 PAGE 1 联 讯 晨 报风险提示 联 讯 晨 报 2008－1－22 目录 联讯视点 错误！未定义书签。 暴风骤雨中不必急于出海 错误！未定义书签。 权证日评 错误！未定义书签。 正股成了先导信号 错误！未定义书签。 分析师看盘 错误！未定义书签。 宏观解读 错误！未定义书签。 增值税改革可能于明年推出 错误！未定义书签。 联讯视点  暴风骤雨中不必急于出海 秦博 周一沪深两市满盘皆绿，龙头狂跌，惨不忍睹。权重股几乎呈现单边下跌的走势，至收盘，上证指数大跌 266 点，收于 4914.44，深成指收于 17210.9，大跌 920 点。个股方面，中国石油上市以来累计跌去 20 元，创出上市以来的新低， 流通市值损失达到 600 亿，总市值损失超过 3 万亿。保险股跌幅最大，中国平安跌停，中国太保、中国人寿跌幅均超过 8%。保险股的拙劣表现要源于中国平安的狮子大开口：平安 18 日的董事会通过了规模庞大的再融资计划，拟公开增发不超过 12 亿股 A 股, 发行不超过 412 亿元的可转换公司债券。以中国平安 A 股上周五收盘价 98.21 元计算, 增发 A 股筹集资金将达 1178.52 亿元，两项再融资总额将达 1591 亿元左右。 平安此举被很多股民斥为丧心病狂。再融资的 1500 亿，如果按照平安 2006 年的盈利能力，赚 1500 亿需要 20 年。而且平安保险不到 1000 亿的净资产，却要募集超过净资产一倍以上的资金，果然是大手笔。公布再融资计划的还有东北 证券，净资产才 20 亿，竟然要募集 150 亿。现在股价虚高，价格压力很大，这些再融资的公司想趁着价高赶紧圈一把钱，否则以后市场不行了，能否顺利圈到钱就很难说了，难怪股民们斥之为强盗。两个股票今天一起跌停，算是表示不满， 不过亏的还是投资者的钱。 股市面临的宏观压力很多，在近期的晨报中我们也说了很多，不再赘述。因此，联讯投资组合在近期也一直采取减仓的策略。我也在上周三建议投资者全面卖出股票，而不是分批减仓。因为大盘已经用连续阴线给出了这波跨年度行情完结的信号。多数投资者都是市场里的一条小鱼，面对趋势的变化，要果断采取行动，犹豫和不甘很容易导致进一步亏损。市场是无法预测的，虽然从上周就感觉到市场要反转，但是谁也不敢确定市场肯定就如何，所以上月提出的投资策略就显得非常重要：即在趋势没有变化时，一路持股，个股的收盘价从高点下跌10% 就卖出。这样可以使投资者在这波中小股票的行情中取得最大的盈利，在行情结束时候能果断出场。这样的策略虽然无法卖在最高点，也有可能卖错，但是至少保证了资金的安全和有限的盈利。 虽然已经跌到了这个份上，但是还不到买股的时候，强行操作就好像在狂风暴雨中出海一样，即使十万吨的巨轮，都有可能遭遇风险，更何况中小投资者的小舢板。遵从了我们操作策略大幅减仓或轻仓的投资者还应该继续观望等待机 会，仓位较重的投资者仍建议在未来的技术性反弹中出货，减少损失，保存实力。我们的投资组合，经过最近一段时间的减仓，目前已基本达到预期目标，仓位水平降到 50%。我们将加强观察分析,根据情势变化，谋定而动。 权证日评  正股成了先导信号 王大林 ▲返回目录 周一权证市场认购权证仍随正股下跌，各品种波动幅度与正股相当。对于高折价品种，我们前期已经提醒投资者退出多数品种，由于在下跌过程中折价仍从杠杆表现上体现了一定的缓冲，因而我们在对正股信号确立之后再行在认购权证上采取行动不至于遭受太大的损失。做出这样的判断是基于我们一段时间以来市场数据运行的观察。由于 A 股衍生品市场实际上仍是一个单边交易的市场，对于没有创设能力的普通投资者更是如此，对冲套利机制的缺失使得权证的定价与正 常水平往往相去甚远，很长时间以来，权证类衍生品并未起到价格发现的效果， 而今事实刚好相反，正股倒成了权证运行的先导指标，对于一些高折价