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锂电设备:聚焦结构性机会——2023年锂电设备中期策略报告锂电设备:分前中后三段工序,每段工序技术差异较大前段为电芯制造环节,主要包括搅拌、涂布、辊压、分切、极耳成型等工序,其中涂布机为最核心的设备;中段为电芯装配环节,主要包括卷绕、叠片、极耳焊接、注入电解液等工序,其中卷绕、叠片机为最核心的设备;后段为电化学环节,主要包括化成、分容、检测设备等。最后是电池组装环节,自动化要求高,模组、PACK自动化设备为核心设备。3锂电设备投资框架:新能源车—锂电池—锂电设备新能源汽车正处在快速放量成长期:当前国内、国外新能源车渗透率仍较低锂电池扩产积极:1)动力锂电持续增长;2)储能锂电即将爆发;3)竞争促使锂电池扩产进入竞赛模式锂电设备:新增订单增速较前两年有所回落,看好结构性投资机会新能源乘用车动力电池新能源汽车锂电设备锂电池4年锂电设备年度策略:锂电设备:分化——聚焦龙头、新技术、新转型》锂电设备合同负债、预收账款2020年Q2开始加速增长订单预期订单落地财务指标股价上涨阶段顶部二次上涨5股价复盘:2023年锂电设备跑输主要股指2023年板块下跌18%,跑输沪深300、创业板指分别17pct、12pct图:2023年中国电研、华自科技等涨幅居前(单位:%)图:2023年锂电设备板块下跌18%,跑输沪深300、创业板指2023年年初至今个股涨跌幅6锂电池产业链估值表总市值(亿元)收入(亿元)净利润(亿元)PEPB(LF)2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E电池300750.SZ宁德时代9,8913,2864,4545,7647,265307.3460.6611.2792.5322116125.3300014.SZ亿纬锂能1,3343636489331,27035.161.092.1119.9382214114.2300207.SZ欣旺达29752265981795910.610.717.923.8282817121.5002074.SZ国轩高科4782314155967423.113.721.930.71533522162.0688567.SH孚能科技261116203322451-9.34.713.222.3-285520122.2均值332718133.0正极300073.SZ当升科技25321323728433722.622.727.7311688779.SH长远锂科22018019322927714.910.915.620.3152014112.8688778.SH厦钨新能21328828332938311.214.318.923.219151192.6300769.SZ德方纳米30422625331337323.818.128.636.013171183.7688005.SH容百科技26530135041648713.518.223.630.020151193.7688707.SH振华新材13413914617422012.79.412.815.111141093.2均0电解液300037.SZ新宙邦3599710313517917.615.221.529.1202417124.3002709.SZ天赐材料80522325834442357.147.562.177.3141713106.2均值172015115.2负极603659.SH璞泰来72615522228836831.040.652.765.0231814115.1835185.BJ贝特瑞30025730837745123.123.630.845.113131072.9600884.SH杉杉股份33521724428234326.929.436.9444300035.SZ中科电气915366871063.65.310.0119均8隔膜002812.SZ恩捷股份81712617122427840.054.768.787.420151294.5300568.SZ星源材质210294664787.211.215.719.2291913112.4均值251713103.4002850.SZ科达利305871422002779.014.921.028.6342014115.373971241.01.83.16.6724124113.1533119114.2730日锂电设备估值表股票代码股票简称总市值(亿元)营业收入(亿元)归母净利润(亿元)PE2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E300450.SZ先导智能5381
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