如何解读和展望跌落2%的NIM.docx

1.2022 年 Q1 商业银行整体净息差首次跌至 2?以下区间 2022 年一季度商业银行的净息差 1.97，首次跌至 2?以下。 1.1.2010 年以来商业银行的息差趋势 从 2010 年银保监会开始披露商业银行净息差的数据来看，截至 2021 年末数据整 体区间位于 2.03-2.77，分别位于 2017 年一季度以及 2012 年三季度。2022 年一季度商业银行净息差环比下降 10BP 至 1.97，向下突破 2?创历史新低水平，Q4 进一步降至 1.91?低位。 图 图 1 22Q4 商业银行净息差下行至 1.91? 图 2 贷款基准利率变动周期 2.8% 2.6% 2.4% 2.2% 2.0% 1.8% 1.6% 3Q12, 商业银行:净息差 2.77% 1Q17, 2.03%  1Q22, 1.97% 4Q22, 1.91%  8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0  %短期贷款利率:6个月至1年(含) 中长期贷款利率:5年以上 % 具体趋势上，有以下四个阶段： 1）2010 年-2012 年三季度，息差上行（2.5-2.77）：继 2008 年五次降息之后央行从 2010 年 10 月开启加息周期，直至 2011 年 7 月五次操作共加息 100BP 至 6.56 的利率基准，后续资产负债表重定价充分完成后，息差 2012 年三季度升至 2010 年月 以来的历史新高水平 2.77。 2）2012 年三季度-2017 年一季度，息差下行（2.77-2.03）：2012 年以来经济下行压力加大，央行于 2012 年 6 月开启降息周期直至 2015 年，依次是 2012 年两次、 2014 年一次、2015 年五次，共 120BP，至 2015 年 10 月贷款基准利率为 4.35?。另 外，这一阶段我国的利率市场化改革进展明显，央行依次在 2013 年 7 月和 2015 年 10 月宣布分别取消贷款和存款利率限制，并于 2013 年 10 月 25 日启动 LPR 集中报价的正式运行，之后 LPR 取代贷款基准利率作为商业银行贷款定价的基准。 该阶段商业银行的净息差持续下降，特别是 2015 年的五次降息花费商业银行一 年多的时间完成利率的重定价，至 2017 年一季度行业净息差降至 2.03的阶段历史低位。 3）2017 年一季度-2019 年四季度，息差上行（2.03-2.2）：央行于 2016 年初起将之前的准备金动态调整和合意贷款管理机制“升级”为“宏观审慎评估体系” （简称 MPA）。虽然该阶段基准利率保持不变，但央行和监管机构开启金融降杠杆操 作，持续提升政策利率（2017 年以来连续两次提升 MLF、逆回购等政策利率水平），市场流动性总量偏紧、市场利率明显提升，同时 MPA 考核的影响下商业银行的贷款利率持续上行，新发生加权一般贷款利率从 2017 年一季度开始提升，至 2019 年三季度提升了 33BP，拉动该阶段商业银行的息差共提升 17BP。 4）2019 年四季度-至今，息差下行（2.2-1.91）：2019 年下半年经济下行压力 加大，LPR 报价从 2019 年 8 月开始下调，到 2020 年 4 月降至 3.85，后因疫情的加 剧 2021 年底又继续下调，截至目前该阶段 LPR 调降 66BP，商业银行净息差下降 29BP。从具体节奏上看又分为两个阶段，2019 年四季度至 2020 年 4 月，LPR 降 46BP，银行 息差降了 11BP；但 2020 年 4 月至 2020 年末 LPR 下降 20BP，而银行息差降了 18BP， 降幅更大。其中 2020 年 4 月至 2021 年 11 月，LPR 报价保持不变，新发生一般贷款利 率最多下行了 6BP。 综上，2010 年以来息差的变动呈现出两个特点：1）跟随基准利率同步变动，且 利率市场化改革深化后传导更加通畅和及时，表现在 2016 年以来在金融降杠杆推进 贷款比例提升以及推出 MPA 考核下，基准利率的传导机制和效率明显提升；2）基准 利率不变的情况下，定价引导以及市场流动性对商业银行新发生贷款等资产的利率有 很大的影响，但只影响新发生资产，存量资产重定价规模不大，整体的影响相对不大。 %金融机构人民币贷款加权平均利率金融机构人 % 金融机构人民币贷款加权平均利率 金融机构人民币贷款加权平均利率:一般贷款 商业银行:净息差（右轴） % 贷款市场报价利率(LPR):1年日 贷款市场报价利率(LPR):5年日 6.0 6.0 % 5.5 5.0 2019Q4至2020-04 LPR-1Y降46BP 2