混改背景下上汽集团员工持股计划的激励效应分析.pdf

摘 要 十九大以来，国企混合所有制改革被党中央和各地方政府放在更重要的位置， 混合所有者改革在众多政府文件中屡次被提及，混合所有制改革也由于更多政策 地出台得到了更好地落实和推进，一个合理有效的员工持股计划可以深化国有企 业改革，引入外部资本，让民营经济和国有经济汲取各自经济体制优势，充分融 合发展，使得企业发展更加具有活力，更有效率，更高质量。2014 年，证监会颁 布了员工持股计划的相关指导意见，自此之后，众多上市希望通过员工持股激励 公司的核心员工，降低公司的治理成本，激发公司的创新创造活力，改善公司的 业绩，深入贯彻落实混合所有制改革。但在这个过程中上市公司屡次出现不规范 不合理的现象，也有一些企业的员工持股计划没有达到预期的正向激励效应，制 定合理有效的员工持股计划成为企业的难题，也成为亟待解决的问题。 本文通过分析上汽集团推行员工持股的动机、激励效应以及激励效应的作用 路径，分析员工持股计划对上汽集团激励效应不明显的原因，进而根据相应的原 因提出具有可行性的建议。通过对上汽集团的全面分析，可以为有实施员工持股 计划想法的企业提供参照和借鉴，为国有企业的现任管理者提供设计员工持股计 划的建议，使得员工持股计划在市场中推行得更加顺利和规范。目前，我国的员 工持股计划理论相比于国外仍然是不完善的，通过相应的案例分析，完善理论方 面的不足，构建符合中国现实实际和具有可操作性、可推广性的员工持股理论体 系。 本文首先分别介绍了本文的研究背景、意义和研究思路，也将文献综述放在 了本章内，分析了员工持股计划与资本市场反应、企业经营和国企混合所有制改 革的关系，并对相关文献内容进行了述评。其次介绍了本文关于员工持股计划和 混合所有制改革的理论基础。主要是介绍混合所有制的内涵和改革方式，员工持 股计划相关内涵，员工持股计划的激励路径和相关理论。然后介绍了上汽集团基 本概况，实施员工持股计划的原因，员工持股计划的内容及特点。然后具体介绍 了员工持股计划的激励效应以及员工持股如何影响人力资本效率、创新行为、股 东财富和治理成本，最后影响到企业的财务绩效和经营状况。通过市场反应和财 务绩效两个角度来介绍员工持股计划对上汽集团的激励效应，通过股价变动和累 计超额收益率两个维度来分析员工持股计划对市场反应的激励效应，通过盈利能 力、营运能力、成长能力和偿债能力这四个维度进行分析员工持股计划对财务绩 效的激励效应。最后总结了全文的研究结论并从企业角度提出了相关建议。 论文通过分析提出了以下研究结论：第一，在公司财务绩效方面，员工持股 计划的推行没有明显改善上汽集团的营运能力和偿债能力，正向激励作用不明显。 1 但对上汽集团的盈利能力和成长能力具有一定的正向激励作用。总之，实施员工 持股计划可以在一定程度上改善企业的经营状况，但正面影响并不明显。第二， 在资本市场反应方面，员工持股计划使得资本市场上的投资者更加看好上汽集团， 在资本市场上具有良好的反应。第三，在混合所有制改革方面。员工持股计划有 效地降低了企业的第一类问题的代理成本，第二类问题的代理成本改善不明显， 总体上看，员工持股计划改善了上汽集团降低了治理成本，推进了混合所有制改 革。 关键词：混合所有制改革 员工持股计划 激励效应 企业业绩 2 目 录 1 引言 1 1.1 研究背景及意义 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究意义 1 1.2 文献综述2 1.2.1 员工持股计划对市场反应的影响2 1.2.2 员工持股计划对企业经营的影响2 1.2.3 关于员工持股计划的混合所有制改革研究4 1.2.4 文献评述5 1.3 研究思路与方法5 1.3.1 研究思路5 1.3.2 研究方法6 1.4 研究框架6 2 理论概述8 2.1 混合所有制改革8 2.1.1