4680大圆柱专题，极致设计、极致安全、极致制造.docx

一、4680 冲击电芯格局 2020 年 9 月 22 日，马斯克在特斯拉电池日上发布了第三代 4680 电芯（前两位数字代表 直径 46mm，后两位代表高度 80mm），相比 2170 直径增大两倍以上，容量是 2170 电芯的 5倍，续航提升 16%，功率提高 6 倍。大圆柱的优势体现在高性价比、高安全性以及快充性能潜力等方面，预计未来将替代部分软包和方形的市场份额。 图 1：特斯拉 4680 锂电池 特斯拉电池日， （一）补贴退坡性价比为王，4680 降本增效 2020 年-2022 年，我国新能源汽车的补贴标准较上一年分别退坡 10％/20％/30％。根据 《关于 2022 年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，2022 年之后上牌的车辆或将不再享受补贴（在经济下行压力下，工信部等部门正在研究继续延续补贴至 2023 年的方案）。 图 2：近年新能源汽车补贴政策标准（万元） 7 6 5 4  80≤R＜100 100≤R＜150 150≤R＜200 200≤R＜250 250≤R＜300 300≤R＜400 400≤R 3 2 1 0 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 资料来源：中华人民共和国财政部， 动力电池成本占电动车成本约 40%，动力电池降本对电动车降本贡献最大。后补贴时代，动力电池降本压力增大。锂离子电池成本持续下降。根据 BloomerNEF 数据，锂离子电池组价格从 2014 年到 2021 年下降了 77.6%，从 2017 年到 2021 年下降了 40%，加权平均值达到 132$/kWh。降本通过多方面入手，电池材料体系优化、电池工艺优化、电池封装方式、系统集成方式的改变，提高能量密度的同时降低制造成本。电池成本下降主要来源于能量密 度的提升，根据工信部披露第一批次纯电动乘用车数据统计，从 2017 年到 2021 年提高了 49%，相当于成本下降 33%。 图 3：锂离子电池组的能量密度及成本 全球锂电池成本（$ 全球锂电池成本（$/kWh） 能量密度（Wh/kg） 500 400 300 200 100  200 160 120 80 40 3 3 0 0 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 BloomberNEF， 白名单补贴政策助推方形占比提升。2015 年 3 月，国家工信部发布了《汽车动力蓄电池行业规范条件》，进入推广目录的车企才能获得补贴，国内企业深度受益。2017 年宁德时代增长 6 倍成为国内电池装机量第一，带动方形电池出货量占比增加。LG、SKI 等韩国软包龙头企业排除在白名单之外，导致其主推的软包路线在国内份额持续下滑。海外市场，2020 年欧洲电动车渗透率提升，带动 LG 软包电池海外放量。 表 1：不同封装方式电芯性对比 孚能科技招股书，《硅碳复合负极材料的制备及全电池工艺研究》王淑婷， 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 圆柱标准化优势进军动力领域特斯拉国产车型配套圆柱带动圆柱放量日韩软包无补贴，份额持续下滑宁德时代方形电池补贴受益，装机量翻6倍，成为国内第一 圆柱标准化优势进军动力领域 特斯拉国产车型配套圆柱带动圆柱放量 日韩软包无补贴，份额持续下滑 宁德时代方形电池补 贴受益，装机量翻6 倍，成为国内第一 圆柱受挤压转战电动工具、两轮车 100 80 60 中国 40 20 0? 2015 2016 2017 2018 2019 2020 欧洲电动车渗透率提升，LG软包电池放量 欧洲电动车渗透率提升，LG软包电池放量 拉全球崛起 松下伴随特斯 80 60 海外 40 20 0? GGII，  方形 软包 圆柱 圆柱电池早期凭借其型号统一、标准化生产在动力市场站稳脚跟。2017 年，由于性价比不占优势，圆柱电池转战电动工具、电动两轮车领域。2020 年，国产特斯拉 model 3 等车型销量带动 LG 以及松下的圆柱电池在国内动力电池出货量提升，圆柱重返动力市场。2017 年松下伴随特斯拉全球崛起，海外圆柱份额快速上升。 图 5：特斯拉 4680 降本方案 资料来源：特斯拉电池日， 特斯拉致力于从电芯设计、电芯工厂、正负极材料以及整车电池一体化五个方面来实现 电池的降本增效。特斯拉预计这套综合方案可将电池整体成本下降 56%。按照 48 万元/吨碳酸锂价格推算，以当前配套工业化水平，4680 大圆柱系统综合成本已经降至 0.90 元/wh 以下 （2170 圆柱约 0.95 元/wh），但与方形电池仍存在差距。未来随着材料工艺持续升级、生产节拍提速，4680 成本将有望与方形电池持