“分析师远见”选股组合6月最新持仓.pdfVIP

金融工程 一、“分析师远见”选股策略核心逻辑 从我们日常的选股因子表现的跟踪来看，传统的分析师情绪指标是相对比较有效的 指标。尤其是近年来，随着机构投资者占比的不断提升，机构投资者的观点对整体市场 的影响显著提升。与此同时，刻画卖方分析师的观点变化的分析师预期类指标的有效性 也有明显的提升。但是，同时我们也注意到卖方分析师作为一个群体，也存在所谓 “羊 群效应”，存在对一些核心标的的过度覆盖，以及观点跟风，同质化严重的问题。这在 一定程度上会影响分析师预期类因子的有效性。因此，近年来我们会观察到传统分析师 预期因子收益整体波动性也有所增大，阶段性失效的情况也时有发生。我们基于分析师 的羊群效应，提出了基于分析师羊群效应的改进版本的分析师情绪指标。 何为分析师羊群效应？我们认为分析师作为公众人物，会珍惜自己的声誉。当其没 有十足把握的时候，其给出的盈利预期会尽量靠近所有分析师的一致预期。因此，如果 分析师给出了非常异于一致预期的盈利预测，则我们有理由相信该分析师对上市公司的 研究足够深入，所以其研究结论支持他给出更加激进的预测。因此，我们应该更加重视 其给出的预测。 基于以上逻辑，我们对传统分析师预期指标的加权方式进行了改进。与传统的等权 加权、时间衰减加权等方式不同，我们利用单个分析师预期与分析师一致预期之间的距 离进行加权来重构了分析师一致预期，并构建了改进的分析师情绪因子。 在改进版本的分析师情绪指标的基础上，我们构建了 “分析师远见”选股组合。与 传统的指数增强策略不同，我们更强调策略整体的收益，而相对放松相对于基准的跟踪 误差限制。同时，我们严格在股票池内进行选股，因此也可以在一定程度上降低相对于 基准指数的跟踪误差。 本期为我们投资组合月报的第二期，我们对 “分析师远见”组合表现及其6 月最新 持仓进行了更新。后续我们将不断推出优异的选股组合，并定期披露组合的持仓。请投 资者关注我们后续的定期报告。 二、策略构建及历史表现 2.1 、沪深300 选股策略 ➢ 策略构建方式 沪深300 选股策略的构建方式如下。 ⚫ 股票池：全体沪深300指数成份股1 ⚫ 调仓频率：月末调仓，根据选股因子选择排名前10%的个股。 ⚫ 加权方式：等权加权。 1 这里的股票池剔除了没有分析师覆盖的个股，下同。 Page 3 qRpMpOoMtQsQmNxOpMoMnR7NcMbRsQnNpNnPiNqQoQlOqQqNbRqRmRuOmQoRMYoOnP 金融工程 ⚫ 比较基准：沪深300指数(00030