Signet：并购整合打破增长瓶颈，中端珠宝龙头的渠道进阶之路.pdfVIP

一、中端珠宝龙头Signet 的成长之路 1.从普通小店到全球最大钻石珠宝零售商 1949 年Leslie Ratner 在英国开设了一家普通的珠宝小店，凭借良好的运营以及扩张拓店，逐渐成为大型的珠宝零售 商，如今Signet 是全球最大的钻石珠宝零售商，旗下拥有Kay Jewelers, Zales, Jared, H.Samuel 等十大品牌，约2800 家线下门店。历经70 多年的发展，其发展主要分为四个阶段： （1 ） 起步期：1949-1970s, 1949 年Signet 的前身Ratner Group 注册成立，创始人为Leslie Ratner。Ratner 在英 国开设了第一家门店，后逐渐发展扩大规模成为成型的珠宝零售商，并在1968 年在伦敦交易所上市。 （2 ） 扩张期：1980s, 80 年代，Ratner 规模持续扩张，1986 年，收购英国H.Sanuel 珠宝连锁公司，成为英国市 场最大的珠宝零售商，1987 年收购英国Ernest Jones ，进入中高端珠宝市场。1987 年收购Sterling 和Westhall 珠宝，由此进入美国市场，实现国际化。1988 年收购 Ostermans、Time 、Salisbury’s 珠宝以及 Zales 珠宝 的英国业务，并在1988 年登录纳斯达克市场。1989 年收购总部位于西雅图的Weisfeld’s珠宝。 （3 ） 调整期：1990s, 90 年代，公司进入调整期。前一段时间的高速扩张给公司带来沉重的债务负担，产品策略也 没有跟上发展速度，1990 年并购Kay 后出现产品设计失误，CEO Gerald Ratner 在公开演讲中对公司产品进 行了不当比喻并由媒体大幅报道，对品牌造成不利影响，公司市值蒸发超过5 亿英镑，1992 年11 月Ratner 辞去CEO 一职。1992-1995 集团进行财务重组，采取了包括大幅削减开支库存、重塑品牌和门店形象，剥离 与主业相关性不强的业务等在内的措施。1993 年公司更名为Signet，同年开出第一家Jared 珠宝广场店，提 出Jared 大型珠宝广场计划。2000 年收购美国第九大珠宝品牌MarksMorgan。 （4 ） 振兴期：2000s 至今，进入21 世纪以来，Signet 继续并购扩张，巩固市场份额。2014 年收购最大的竞争对 手 Zales ，2017 年收购在线珠宝零售商 James Allen。2021 年又新收购了两个品牌，订阅式珠宝租赁平台 Rocksbox 以及钻石直销品牌Diamonds Direct。 图 1:Signet 成长发展之路 资料来源：公司官网、招商证券 5 2.股价随公司经营状况跌宕，2021 年重启上行趋势 Signet 于1988 年在美国纳斯达克市场上市，2008 年转至纽交所上市，上市以来股价随公司经营情况跌宕。90 年代 公司进入调整期，股价持续低迷，经过充足调整后经营逐渐好转，97 年股价明显抬升。2008 年,从Signet Group PLC 变更为Signet Jewelry Limited ， 9 月11 日纽交所上市，上市当日股价23.12 元，2014 年并购Zales，股价上升迅 速，16 年整体行业增速放缓，加上并购后规模扩大，全渠道能力以及产品创新没有跟上，营收持续下滑，2020 年受 新冠疫情影响，业绩更受打击，股价震荡下跌。后随经济复苏以及公司“Path to Brilliant”战略效果逐渐显现，经营 转好，股价上升，2021 年又进一步提出“Inspiring Brilliance”战略，股价重新开启上行势头。 图 2:Signet 发展阶段与股价波动 CRSP 、Google finance 6 二、强渠道多并购驱动成长，准定位精营销打造龙头 1、市场背景：英美珠宝市场竞争激烈，Signet 市占率均处于领先地位 美国市场：疫情前美国市场规模较为平稳，相较于中国市场规模较小，2020 年受疫情影响较大。Signet 主要活跃于 北美与英国的珠宝市场，该市场品牌较多，竞争相对激烈。美国珠