投资银行学（第五版）教学课件第五章 证券投资基金.ppt

评估内容 1 经典基金绩效评估方法 2 七、基金绩效 尽管对基金的绩效评估方面各种方法和技术层出不穷但至今仍没有一个为人们广泛认可的方法 基金的投资目标 基金风险水平 比较基准 时期选择 基金组合的稳定性 评估内容 Treynor指数 杰克·特瑞纳 Sharpe指数 威廉·夏普 单因素的Jensen指数 迈克尔·詹森 经典基金绩效评估方法 （1）特雷诺指数(Treynor Ratio)是以基金收益的系统风险作为基金绩效调整的因子,反映基金承担单位系统风险所获得的超额收益。。 （2）计算公式为:　　T=（Rp―Rf）/βp　其中：T表示特雷诺业绩指数， Rp表示某只基金的投资考察期内的平均收益率， Rf表示考察期内的平均无风险利率， βp表示某只基金的系统风险。（3）经济意义：特雷诺业绩指数的含义就是每单位系统风险资产获得的超额报酬（超过无风险利率Rf ）。特雷诺业绩指数越大，基金的表现就越好；反之，基金的表现越差。 一、Treynor指数 经典基金绩效评估方法 （1）夏普指数(Sharpe Ratio)为经风险调整后的绩效指标。夏普指数反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。 （2）夏普比率计算公式： 夏普指数=(平均报酬率-无风险报酬率)/标准差。 平均报酬率:净值增长率的平均值 无风险利率:银行同期利率 标准差:净值增长率的标准差，表示全部风险 （3）经济意义： 每一单位风险可给予的超额报酬。 夏普指数与Treynor指数共同点与区别： 共同点：都是用斜率衡量即单位风险的超额收益；区别：风险度量指标不同 二、夏普指数 经典基金绩效评估方法 （1）定义：詹森指数是测定证券组合经营绩效的一种指标，是证券组合的实际期望收益率与位于证券市场线上的证券组合的期望收益率之差。 计算公式： （2）詹森指数的计算公式 　α = ri ?（ rf + βi(rm ? rf)） 其中，α是第i个基金的与市场无关的平均回报率。若α显著为正， 说明基金的绩效优于市场；反之，则劣于市场。 （3）经济意义：评估基金的业绩优于基准的程度，通过比较考察期基金收益率与由定价模型CAPM得出的预期收益率之差，即基金的实际收益超过它所承受风险对应的预期收益的部分来评价基金。 三、詹森指数 经典基金绩效评估方法 由于投资银行拥有高水平的金融专业人才、迅捷的信息渠道、先进的技术和丰富的经验、广泛的金融业务网络，从而具有在开展基金管理业务方面的优势，因此，投资银行纷纷涉足基金管理，以赚取丰厚的基金管理收入。 证券投资基金业务是投资银行在证券承销、项目融资、财务顾问等业务的基础上发展起来的一项业务并成为一项越来越重要的业务。在证券投资基金的运作中，投资银行既可以作为投资基金发起人设立基金，也可以接受基金发起人的委托进行基金管理，还可以作为基金的承销人承销基金。当然，投资银行也可以同时开展这三种业务。 第四节 投资银行在证券投资基金运作中的作用 由于投资银行作为基金的承销人承销基金的业务与证券承销业务类似，投资银行证券承销业务的有关内容在本书前面已有详细介绍，因此，本节主要就投资银行作为发起人设立投资基金以及作为基金的管理人进行基金投资管理方面的业务进行介绍。 第四节 投资银行在证券投资基金运作中的作用 二、投资银行作为证券投资基金的管理人 一、投资银行作为投资基金的发起人 第四节 投资银行在证券投资基金运作中的作用 ——发起和设立基金 确定投资基金的性质和设计投资基金的品种 1 拟订各项基金文件 2 一、投资银行作为投资基金的发起人 设计投资基金品种就是根据投资者需求和风格偏好设计具有不同风险和收益组合特征的基金产品。 在设计基金产品时主要考虑两方面的因素 确定投资基金的性质和设计投资基金的品种 投资者需求与目标 投资者风险承受能力 拟订各项基金文件 ——进行基金投资管理 宏观分析 行业分析 公司分析 二、投资银行作为证券投资基金的管理人 本章从证券投资基金的概念、特点入手，系统地阐述了证券投资基金的相关知识，比如证券投资基金的种类、基金运作的各个环节等，为理解投资银行如何介入证券投资基金管理作好理论准备。最后着重介绍投资银行基金管理业务的核心内容。 证券投资基金是一种大众化的间接证券投资工具，也是一种新的金融组织形式。具体说，证券投资基金是一种集合投资的制度，可以将其描述为：通过发行基金单位或股份的形式将众多投资者的资金汇集起来，交由专业管理机构(即基金管理人)管理，按照风险规避的原则进行分散化投资，从事股票、债券、货币市场工具等有价证券投资，基金投资所得按照利益共享、风险共担的原则为众多基金持有者所共同享有。 在证券投资基金的运作中，涉及到多个当事人，具体包括：基金持有人(基金投资者)、基金管理人（基金管理