第二章财务管理资金时间价值.ppt

【例】张某采用分期付款方式购入一辆汽车，每年年初付款3万元，分10年付清，假定银行利率为6%，该付款方式相当于一次性付款的价款是多少？ 解答：根据即付年金现值的计算公式 P= P=A×[（P/A，i，n-1）+1] =3×[（P /A，6%，9）+1] =21.40519（万元） 第三十一页，共六十四页。 （7）递延年金现值的计算 递延年金又称延期年金（A’’）是指第一次收付款发生在第二期，或第三期，或第四期，……的等额的系列收付款项。 二、货币时间价值的计算 第三十二页，共六十四页。 递延年金终值的大小与递延期数无关， 与普通年金种植的计算方法相同 方法一：分段法 P = = A (P / A , i, n)(P/ F, i, m) 方法二：补缺法 P = A [(P / A , i, n+m )-(P / A , i , m )] 第三十三页，共六十四页。 【例】某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案： 方案一是现在起15年内每年末支付3万元； 方案二是现在起15年内每年初支付2.5万元； 方案三是前5年不支付，第六年起到15年每年末支付5万元. 假设按银行贷款利率10%复利计息，若采用终值方式比较，问哪一种付款方式对购买者有利？ 解答： 方案一： F=3×（F/A，10%，15）=3×31.772=95.316（万元） 方案二： F=2.5×[（F/A，10%，16）-1]=87.375（万元） 方案三： F=5×（F/A，10%，10）=5×15.937=79.685（万元） 从上述计算可得出，采用第三种付款方案对购买者有利。 第三十四页，共六十四页。 【例】某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案： 方案一是现在起15年内每年末支付3万元； 方案二是现在起15年内每年初支付2.5万元； 方案三是前5年不支付，第六年起到15年每年末支付5万元。 假设按银行贷款利率10%复利计息，若采用现值方式比较，问哪一种付款方式对购买者有利？ 解答： 方案一： P=3×（P/A，10%，15）= 方案二： P=2.5×[（P/A，10%，14）+1]= 方案三： P=5×（P/A，10%，15）- （P/A，10%，5） P=5×（P/A，10%，10)（P/F，10%，5） 从上述计算可得出，采用第三种付款方案对购买者有利。 第三十五页，共六十四页。 （8）永续年金现值的计算 永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的时间，即没有终值。 当n→∞时，(1+i)-n的极限为零，故上式可写成： 二、货币时间价值的计算 第三十六页，共六十四页。 第二节 投资的风险价值 一、投资风险报酬 二、风险的衡量 p88 第三十七页，共六十四页。 2.2.1 投资风险价值的概念? 投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为投资风险价值，亦称风险收益或风险报酬。 2.2 投资的风险价值 财务管理基本观念之二 ？ 第三十八页，共六十四页。 2.2.2 投资风险的分类 1）从个别理财主体的角度看, 风险分为市场风险和公司特有风险两类。 市场风险是指那些对所有企业产生影响的因素引起的风险, 如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀等。又称不可分散风险或系统风险。 公司特有风险是指发生于个别企业的特有事项造成的风险, 如罢工、 诉讼失败、失去销售市场、新产品开发失败等。又称可分散风险或非系统风险。 第三十九页，共六十四页。 2）从企业本身来看, 风险可分为经营风险和财务风险两大类。 经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。经营风险是任何商业活动都有的，也称为商业风险。 财务风险又称筹资风险, 是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。 2.2.2 投资风险的分类 第四十页，共六十四页。 2.2.3 投资风险报酬率 1）风险报酬率 风险报酬的表现形式是风险报酬率, 就是指投资者因冒风险进行投资而要求的, 超过资金时间价值的那部分额外报酬率。 第四十一页，共六十四页。 2）期望投资报酬率 期望投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率 期望投资报酬率示意图 风险程度 无风险报酬率 风险报酬率 期望投资报酬率 第四十二页，共六十四页。 3）风险控制的方法 风险控制的主要方法: 多角经营 多角筹资 第四十三页，共六十四页。 2.2.4