20211122-中财期货-燃料油投资策略周报：基本面维稳 库存小幅变动.pdf

基本面维稳 库存小幅变动 目录 CONTENT 投资咨询业务资格 ◼ 观点策略 证监许可[2011 年]1444 号 短期：震荡 目前燃油价格处于震荡过程中，受成本端原油价格不确定影响， 燃料油投资策略周报 预计FU2201 运行区间[2700 ，3000]，LU 主力运行区间在[3650 ，4000] 。 2021 年11 月22 日 ◼ 逻辑驱动 王扬扬（F303454，Z0014529） 目前，仅新加坡地区库存录得小幅下降，ARA 和富查伊拉两地库 存均录得不同程度的上涨，整体库存水平较往年同期相当。高硫燃 wyy@ 料油方面，随着中重质原油产出的增加，将带来高硫燃料油供应的 上海市浦东新区陆家嘴环路 能 小幅上涨。近期，关于美伊两国再度谈判的消息重新回归市场的视 958 号23 楼 (200120) 野之中，需密切关注两国的谈判动态，或在短期内带来扰动。前期 源 安装脱硫塔设备的船舶对高硫燃料油的需求仍在。低硫燃料油方面， 联系人：戴佳玲 （F3076619） 化 随着气温的下降，加之冷冬预期的强烈，天然气价格的高位，日本 韩国等国将选择低硫燃料油作为发电用料。目前 BDI 指数仍然保持 dj l@ 工 在高位震荡，船用油市场的需求依旧是最根本的支撑。 上海市浦东新区陆家嘴环路 958 号23 楼 (200120) 组 整体来看，预计燃油价格短期的单边驱动依然主要来自于原油， 短期维持震荡观点。 ◼ 风险提示 1、原油价格大幅下降；2、东西套利窗口再度打开，新加坡进口量 大增 2019. 1. 22 ◼ 本周关注 新加坡渣油库存变动 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 研究报告• Z.C. R&D Center 一、策略推荐 目前燃油价格处于震荡过程中，受成本端原油价格不确定影响，预计FU2201 运行区间 [2700 ，3000]，LU 主力运行区间在[3650 ，4000] 。单边主要驱动来自于原油。 套利方面，价差或比价均处于常规运行区间，本周暂无推荐策略。 二、燃料油基本面评述 2.1 上周行情回顾 上一周高低硫燃料油价格区间震荡，主要还是受成本端原油价格波动的影响。FU2201 合 约在11 月19 日录得2897 元/吨，周涨幅为1.44%；LU 主力合约11 月19 日录得3748 元/吨， 周跌幅为1.65%。 2.2 供应端较为稳定 由于IMO2020限硫政策的因素，市场预估高硫燃料油的需求量和价格将维持低位，因此炼 厂主动减少生产高硫燃料油，转向低硫燃料油。而我国也适时推出了低硫燃料油的退税政策。 目前，国内共有34 家炼厂可生产低硫船燃，计划产能约为2015 万吨，其中中石化1000 万吨， 中石油400 万吨，中海油360 万吨，中化55 万吨，浙石化200 万吨。近日，21 年的第三批出 口配已经下放，中石化、中石油以及中海油配额分别为58 万吨、33 万吨和9 万吨。此外扣除 了中化和浙石化23 万吨和38 万吨的低硫燃料油配额，主要是由于中化和浙石化方面年内并未 进行实际的低硫燃料油生产，增加了成品油一般贸易出口配额。截至目前，2021 年低硫燃料油 出口配额共计1139 万吨。随着第三批出口配额的下放，暂时缓解了中石化和中石油紧张