20211122-华安证券-传媒行业周报：网易云音乐重启IPO，反垄断监管改善在线音乐竞争格局.pdf

[Table_IndNameRptType] 传媒 行业研究/行业周报 网易云音乐重启IPO ，反垄断监管改善在线音乐竞争格局 行业评级：增 持 主要观点： [Table_IndRank] 报告日期： 2021-11-22 [Table_Summary] ⚫ 市场表现 上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数 （中信）涨跌 行业指数与沪深300 走势比较 幅分别为0.60%、0.32%、-0.33%、1.13%。上周传媒互联网板块涨幅最大的 传媒( 中信) 沪深300 十只个股：川网传媒、利欧股份、*ST 游久、新媒股份、生意宝、大晟文化、 40% 天下秀、元隆雅图、中南文化、*ST 众应。上周传媒互联网板块跌幅最大的 20% 十只个股：中文在线、天舟文化、*ST 长动、中青宝、数码视讯、汤姆猫、 0% 凯撒文化、新文化、天神娱乐、华立科技。 -20% ⚫ 主要观点和投资建议 -40% 网易云音乐重启IPO ，反垄断监管改善在线音乐竞争格局 网易云音乐重启IPO ，2021 年前三季度毛利率首次回正。2021 年8 月， 分析师：姚天航 [Table_Author] 网易云音乐基于市场环境的综合考量，曾于通过港交所聆讯后暂停IPO 执业证书号：S0010520090002 计划。11 月16 日，据港交所文件，网易云音乐重启IPO 进程，已上传 邮箱：yaoth@ 全新的聆讯后资料集并通过港交所上市聆讯。经营数据方面，2021 年前 三季度，网易云音乐总营收为51 亿元，同比增长52% ；毛利率首次由负 研究助理：郑磊 转正，大幅提升至 0.4% ；月活用户达到 1.84 亿；在线音乐付费用户数 执业证书号：S0010120040032 2752 万，同比增长93% 。 邮箱：zhenglei@ 反垄断监管改善竞争格局，差异化社区属性持续凸显 1）反垄断监管改善竞争格局，音乐版权缺口持续改善：2021 年7 月，在 反垄断监管政策推进下，腾讯解除网络音乐独家版权，在线音乐行业的 竞争格局得以改善。在此背景下，网易云音乐加大与版权方的合作力度， 版权缺口较大的问题持续缓解。近日，网易云音乐App 获得了摩登天空、 英皇娱乐和中国唱片集团的音乐版权授权，重获热门音乐版权有望进一 步提高网易云音乐用户留存率及付费率。此外，随着音乐版权反垄断监 管的推进，有望使音乐版权费用回归合理区间，进而降低公司营业成本， 长期有利于公司业务及在线音乐行业健康发展。 2）社区属性持续凸显，探索多元化变现方式：反垄断处罚后，在线音乐 平台的竞争焦点将从版权之争进一步转