国海证券-交通运输行业月报：极兔整合百世快递，如何看待其对快递格局的冲击交通运输许可.pdf

2021 年10 月31 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所 证券分析师： 许可 S0350521080001 [Table_Title] xuk02@ 极兔整合百世快递，如何看待其对快递格局的冲 证券分析师： 周延宇 S0350521090001 zhouyy01@ 击？ 证券分析师： 李跃森 S0350521080010 liys05@ 证券分析师： 李然 S0350521100001 ——交通运输行业月报 lir03@ 最近一年走势 投资要点： 交通运输 沪深300 0.2302 0.1765 ◼ 月度专题：极兔整合百世快递，如何看待其对快递格局的冲击？ 0.1229 0.0692 极兔于2020 年进入快递市场，仅用不到2 年时间就做到全球第四大 0.0155 业务体量快递公司，其崛起堪称是一个中国奇迹。但规模只是快递 -0.0382 行业的基础，快递网络长期稳定的发展必须要规模、投资、管理全 方位的配合。极兔收购百世后，理想情况下，日票量接近4500W 单 /天，体量已经达到快递企业第一梯队的水平，足以支撑一张全国快 相对沪深300 表现 递网络，极兔与第一梯队的差距主要体现在固定资产体量和国内快 表现 1M 3M 12M 递运营经验上。在网络效应较强的快递行业，规模有余而投资管理 交通运输 -0.8% 6.8% 0.8% 不足会导致极兔整张快递网络存在脆弱性的问题，极兔发展的核心 沪深300 1.5% 1.2% 2.8% 矛盾也会逐渐由规模过渡至投资和管理，进入补短板的发展阶段。 对行业而言，政策已经释放行业回归稳态经营的信号。同时头部各 相关报告 企业资本开支与现金流错配，资金紧张的背景下，价格竞争策略难 以为继。极兔百世整合后，更需要时间做内功来巩固整合成果，价 《新物流时代系列之一：破茧成蝶，跨境电商重 格闪电战演化为持久战。天时地利人和，电商快递供给侧已经发生 塑百年货代新格局（推荐）*物流*周延宇，许可》 重大变化，通胀压力向下传导，头部企业利润修复，行业大拐点已 ——2021-09-06 至。 《快递行业投资框架：短期看政策、中期看格局、 长期看成本（推荐）*交通运输*周延宇，许可》— ◼ 物流快递：涨价与格局改善共振，强烈推荐圆通速递、顺丰控股、 —2021-09-05 中通快递、韵达股份 《上海机场（600009 ）事件点评：疫情反弹干扰 复苏，业绩亏损环比扩大 （增持）*机场*许可，李 快递