20210319-中金公司-江铃汽车-000550-轻型商用车龙头享政策红利，驶入盈利恢复快车道.pdfVIP

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2021-03-20 发布于重庆
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证券研究报告 2021 年3 月19 日江铃汽车轻型商用车龙头享政策红利，驶入盈利恢复快车道观点聚焦上调至跑赢行业投资建议股票代码 000550.SZ 200550.SZ 通过管理优化及产品调整，公司自身盈利实现快速恢复，4Q20 业绩预告显示超预期。我们预计公司有望持续受益于轻卡和皮卡行评级  跑赢行业无评级最新收盘价人民币 25.72 港币 8.47 业政策利好，及产能调整与业务重组，释放更多盈利弹性。我们目标价人民币 31.50 N.A. 上调公司评级至跑赢行业评级，上调目标价至31.5 元。理由如下： ► 轻型商用车龙头，将持续受益于轻卡及皮卡政策红利。公司 52 周最高价/最低价人民币 26.79~11.16 港币 8.80~4.30 皮卡与轻卡市占率排第二与第四。我们认为近年来轻卡大吨总市值(亿) 人民币 158 港币 189 小标治理驱严，皮卡开放进城政策进一步落地，带来轻型商 30 日日均成交额(百万) 人民币 384.54 港币 2.54 用车行业beta 向上，刺激行业新增与替换需求，江铃有望凭发行股数(百万) 863 863 其中：自由流通股(%) 60 40 借其研发优势、核心零部件自供、产品布局全面等优势获得 30 日日均成交量(百万股) 16.78 0.31 更多份额。主营行业汽车及零部件 ► 产能优化与业务重组释放盈利活力。公司今年业绩边际改善具有两大重要看点：1 ）公司对青云谱工厂进行搬迁，有望盘 000550.SZ 沪深300 活现有闲置产能，提升整体利用率；2 ）公司重组重卡业务， 232 有望大幅减亏。我们认为单车净利润有望随产能优化、产品 199 )