A股市场策略月报：跨年行情，等待节后新高.docxVIP

内容目录 展望：最恐慌的时点已过，等待节后新高 4 投资策略：沿着三条战线积极参与跨年行情 5 本周市场表现回顾 15 市场资金面状况 16 全球主要市场表现 18 风险提示 19 图表目录 图表 1：年初以来银行间利率快速上行，% 4 图表 2：1 月 29 日央行通过逆回购投放流动性（亿元） 4 图表 3：全国风电累计并网容量同比持续反弹 5 图表 4：“十四五”期间中国光伏装机规模预测（单位：GW） 5 图表 5：2019~2025 年新能源装机测算 6 图表 6：2020Q3 欧洲新能源车销量同比反弹至高位 6 图表 7：2020Q3 中国新能源车销量同比不断回升 6 图表 8：2019-2025E 全球新能源车及动力电池需求及市场空间测算 7 图表 9：工业机器人产量同比持续上行 7 图表 10：下半年重卡销量同比大幅提升，挖掘机销量同比维持高位 7 图表 11：医药细分领域利润增速 8 图表 12：茅台价格与 PPI 指标 9 图表 13：茅台批发价格走势与同比增速 9 图表 14：费城半导体指数持续上行 9 图表 15：全球半导体设备市场规模及增速（单位：亿美元，%） 9 图表 16：全球各类芯片资本开支及预测（亿美元） 10 图表 17：近期智能手机出货量大幅反弹 10 图表 18：TWS 无线耳机出货量有望持续超预期（万台） 10 图表 19：“十三五”规划与“十四五”规划出台时间线 11 图表 20：国际大循环与双循环示意图 11 图表 21：“十四五”规划十二大发展方向一览 12 图表 22：“十四五”规划指导下的三大投资主线 13 图表 23：机械龙头三一重工 ROE 维持高位 13 图表 24：建材龙头海螺水泥 ROE 维持高位 13 图表 25：全球机械龙头估值对比 14 图表 26：全球建材龙头估值对比 14 图表 27：市场主要指数周涨跌幅 15 图表 28：市场各板块估值水平(2011 年至今) 15 图表 29：市场成交情况 15 图表 30：市场整体涨跌停状况 15 图表 31：本周各行业表现 15 图表 32：央行公开市场操作 16 图表 33：银行间同业存款利率（%） 16 图表 34：1 个月期及以下 SHIBOR 利率（%） 16 图表 35：三个月期及以上 SHIBOR 利率（%） 16 图表 36：股市募资状况 16 图表 37：限售股解禁状况 16 图表 38：A 股公司回购金额 17 图表 39：两融交易状况及余额 17 图表 40：陆股通资金变化 17 图表 41：港股通资金变化 17 图表 42：北上资金持仓变化 17 图表 43：在岸人民币汇率 18 图表 44：离岸人民币汇率及贬值预期 18 图表 45：人民币指数 18 图表 46：美元指数 18 图表 47：全球主要市场指数表现 18 回顾：2020 年 6 月中期策略全市场唯一一家明确看好创业板并做出 3000 点判断。11月月报明确看好至年底 2021 年一季度的跨年行情，且级别将大超预期。12 月底明确强调，2021 年港股迎来“明明白白”的牛市。 展望：最恐慌的时点已过，等待节后新高 1、2020 年 11 月至今 A 股跨年行情已“如期”大超预期，港股“明明白白”的牛市也已经开启。我们 2020 年 10 月底首提跨年行情即将开启，且级别将大超预期。港股年度 策略又判断，2021 年港股迎来“明明白白”的牛市。至今，A 股跨年行情已“如期”大超预期，创业板大幅上涨 26%提前突破我们在中期策略中提出的 3000 点目标，基金更录得 20%以上的平均收益。同时，港股“明明白白”的牛市也已经开启。年初以来，港股市场领涨全球，我们重点看好的恒指科技指数更涨超 21%。 2、近期市场普遍担忧央行货币政策收紧，带动股债双杀。但我们认为不必过度恐慌。年初以来股市大幅上涨、楼市火爆，引发市场对货币政策转向、流动性收紧的担忧。与此同时，1 月以来银行间利率持续上行，也印证了部分投资者的担忧，导致市场恐慌情绪被放大，从而带动股债双杀。但我们认为不必过度恐慌：首先，近期市场流动性紧张、资金成本上行，有很大部分原因要归咎于季节性因素导致的短期资金供需紧张。一方面，央行 1 月MLF 净回笼 405 亿元，逆回购净回笼 1760 亿元，整体资金投放低于近年同期。另一方面，1 月是缴税大月，叠加存款缴准、春节临近居民现金需求增加、以及央行春节流动性安排未出银行需预留资金应对取现需求等因素影响，更加剧了资金供需紧张。其次，在疫情持续扰动、经济基本面偏弱的情况下，货币政策并不具备系统性收紧条件。 此前