安然事件引发对表外融资的思考.pdf

安然事件，引发对表外融资行为的思考 一、 序言 研究背景：自 世纪 年代以来，企业愈来愈多地采用复杂而巧妙的表外融资方式来 20 70 融通资金，特别是最近几年，国际金融市场上出现了以表外业务为主的金融工具创新浪潮， 而这些创新的金融工具在资产负债表上大多不需反映。但是，作为一种积极、灵活的融资渠 道，表外融资已成为一种可能欺骗公众、威胁企业所有者及债权人利益的行为，安然事件 “ ” 就是一个典型案例。 表外融资(off-balance sheet financing) off balance sheet is any formof founding that avoidplaceing owner’s equity , liabilitise and assets on a firm’s balance sheet.所谓表外融资，就 是企业可将筹措到的资金以及形成的资金不在资产负债表内直接反映，而其所形成的费用 及取得的经营成果却在利润表中反映的筹资行为。表外融资逃避了资产负债表右方的筹资 反映，同时也逃避了左方的资产反映。而表外融资所形成的费用以及取得的经营成果却在 利润表中反映出来。 表外融资方式：直接融资 （通过代销商品等获得资金） 间接融资 （由令一企业承担负 责） 转移负责 （负责由表内转移到表外） 表外融资的存在，使得会计报表的信息缺乏完整性和真实性，具有欺骗性。企业经营 者热衷于表外融资的原因在于，利用表外融资可以达到以下目的： 调整资金结构，开辟筹资渠道；掩盖投资规模，夸大投资收益率；掩盖亏损，虚增利润； 加大财务杠杆作用等。管理层大量利用它进行筹资活动，却可以隐藏巨额债务和亏损，使得 财务报表的信息扑朔迷离。给信息使用者以欺骗的同时，也为企业理财落下了风险藏下了隐 患。 企业企业通过表外融资，甚至将表内融资转移到表外，将优化企业的财务状况，使资产 负债表的质量得到明显改观。 表外融资不仅掩盖了资产负债表右方的筹资来源反映，同时也可能掩盖了资产负债表左 方的资产的反映。使资产负债表中所反映的资产额、负债比率往往小于企业实际的资产数额 和负债比率。起到了粉饰企业财务状况的目的。 案例介绍 年，美国安然公司宣布， 由于会计工作的错误 ，他们在最近 年的收支平衡表 2001 “ ” 4 有严重错误，赢利数量减少 亿多美元。此消息一出，股民大举抛售该公司股票，其股票价 5 格大跌。在这种形势下，安然公司在 月 日宣布申请破产保护。一个昨天还属于世界 12 2 500 强又是美国第七大公司的大企业，竟然在两个月内不得不破产、带给世界又是一场不小的 安 “ 然门震撼。 ” 从已经披露的资料看，安然公司倒闭的原因是多方面的，尤其是安然公司在具体的经营 运作中所运用的一套财务游戏更是令人瞠目，对其财务运作方式进行分析我们不难看到，安 然公司运用其所谓的财务系统，表外融资虚造利润，是其 生命 的一大部分人们头脑中对于 “ ” 大公司的神话在 年 月 日美国安然公司申请破产时开始动摇。一切看起来都难以置 2001 12 2 信：这个总部设在休斯敦的世界能源巨头，在全球500 强企业之中高居第七，2000 年时的 生意规模过千亿元，是许多美国人梦寐以求的最佳工作选择。它曾被认为是新经济时代传统 产业发展的典范，做着实在的生意，有良好的创新机制。可它到底还是一个泡沫，股价从 年的 美元跌至不到 美元，投资者的损失超过百亿美元，公司两万多名员工中，很 2000 85 1 多人连他们的退休金都保不住