外向经济下的财政支出乘数研究_基_省略_含投入产出结构DSGE模型的分析_张开.pdfVIP

DOI:10.19744/j.cnki.11-1235/f.2018.06.003 开放经济下的财政支出乘数研究 开放经济下的财政支出乘数研究 ——基于包含投入产出结构DSGE模型的分析 □张 开 龚六堂 摘要：本文建立了一个含有投入产出框架的多部门DSGE模型，研究不同汇率制度下政 府消费型与投资型支出对贸易部门和非贸易部门的影响。研究发现：第一，引入投入产出结 构后，财政扩张将产生乘数放大效应与部门间联动（co-movement）效应；第二，相比于浮动汇 率，固定汇率下的政府支出乘数更大，对消费与投资的挤出效应更小；第三，政府对非贸易部 门的投资型与消费型支出将产生更强的乘数效应；第四，无论对于贸易部门与非贸易部门， 政府投资型支出的乘数效应均大于消费型支出。 关键词：开放贸易 投入产出 结构财政乘数 多部门 DSGE模型 一、引言 作为重要的政策工具之一，财政政策对熨平经济周期与调控宏观经济结构产生了重大 的影响。从20世纪30年代大萧条期间“凯恩斯主义”的诞生到21世纪初次贷危机后“凯恩斯 主义”的回归，财政政策都诠释了其在历史舞台上的不可替代性。特别是在2008年金融危机 后，欧美日等各国政府均采用财政刺激叠加宽松货币政策的方式拉动总需求，以将经济扶向 正轨。正如Ramey（2009）所说，这次危机再次将众人的目光聚焦到财政政策之上。 时过境迁，全球经济缓慢复苏的背景下，2014年美联储宣布退出量化宽松与2015年底重 启加息周期意味着货币政策将逐渐回归正常化。而在货币政策的空间逐渐收窄情况下，决 策者将更倾向于利用财政政策施行结构性的调控。近期共和党候选人特朗普当选后的核心 政策之一正是利用减少税收与加大基建投入等一系列财政扩张政策让美国“再次强大起 来”。国内方面，受制于汇率贬值及金融去杠杆等因素，货币政策的基调将转向稳健偏中 性。同时，2016年中央政治局会议及中央经济会议也明确了积极的财政政策的重要意义。 即积极有效的财政政策叠加稳健中性的货币政策将成为“新常态”下中国经济结构转型与体 制改革时期的最优政策组合。因此，在“中美财政”共振的背景下，重新审视与研究财政扩张 对经济的影响是极具理论与现实意义的。 自2001年加入WTO后，中国已逐渐融入世界贸易与资本流动的体系。而2016年“811汇 改”之后，人民币也被纳入了SDR篮子，进一步加速了人民币国际化的进程。因此，在汇率制 度转轨与资本账户逐渐开放的进程中，利用开放经济的框架将更有助于我们研究财政政 策。同时，此举也将拓宽本文的研究视野。 国内外有大量的文献通过结构模型或实证计量的方式探讨开放经济下财政扩张的政策 效力。在实证研究方面，Monacelli和Perotti（2010）利用季度数据构建了向量自回归模型，并 发现扩张性的财政政策将会导致实际汇率下降。Beetsma等（2006）则得到完全相反的结论， 即扩张性财政政策会导致利率的上升与本币升值。Benetrix和Lane（2010）发现不同类型的 政府支出对实际汇率会产生迥异的影响，相比于消费型支出，政府投资型支出对于实际