我国利率市场化与利率期货推出问题研究.doc

PAGE 中央广播电视大学 本科毕业论文 论文题目：我国利率市场化与利率期货推出问题研究 分 校 名 称 安徽广播电视大学省直分校 所 在 班 级 09金融（秋） 学 号 091170015 姓 名 王 遥 指导教师及职称 李麟 讲师 成 绩 二〇一一年六月 18 - 目 录 一、期货的发展 （一）国外利率期货的发展及状况 （二）国内期货利率的发展状况 （三）本文以国债期货为主讨论的原因 二、我国利率市场化进程及带来的风险 （一）我国利率市场化进程 （二）利率市场化带来的风险分析 （三）目前采用的利率风险管理方法及其弊端 三、我国利率期货进程及带来的风险 （一）利率期货的三大基本功能 （二）我国推出利率期货的必要性 四、借鉴国际经验分析我国推出利率期货的条件 （一）利率期货发展的国际借鉴 （二）我国推出利率期货的条件分析 五、我国推出利率期货的一些建议 （一）进一步发展现货市场 （二）建立健全相关制度 （三）国债期货交易制度 结束语 参考文献 我国利率市场化与利率期货推出问题研究 （安徽广播电视大学省直分校 王遥） 【内容摘要】本文的研究目的在于对利率市场化带来的利率风险的定性分析，通过吸取早先国债试点失败和国外利率期货发展的经验，做出利率期货推出的必要性和可行性分析，为我国在利率市场化进程中推出利率期货提供理论支持及政策建议。本文的研究思路是，首先概述国内外利率期货发展状况，分析我国国债期货失败原因；其次在利率市场化进程中分析了其带来的利率风险，从此引出推出利率期货的必要性；接着有机结合国外利率期货发展的路径选择和经济制度环境分析，来说明我国应在利率市场化进程中推出利率期货，并以国债为突破；最后在此基础上，针对我国目前状况，提出一些政策建议。 【关键词】利率期货;利率市场化;国债期货;利率风险 本文通过对国内外利率期货的发展状况进行比较研究，分析了先期我国发展国债期货失败的原因，同时比照国际经验，得出结论：利率市场化要求利率期货作为利率风险管理的机制予以配合。因此，在推进中国利率市场化的进程中应研究推出利率期货交易的问题。利率期货的最主要承载体是国债期货。 一、期货的发展 （一）国外利率期货的发展及状况 1、国外利率期货的发展及状况。1944年，第二次世界大战即将结柬，44个国家的代表在美国新罕布什尔州“布雷顿森林”召开联合国和盟国货币金融会议，这次会议通过了《联合国货币金融协议最后决议书》、《国际货币基金组织协定》和《国际复兴开发银行协定》两个附件，总称《布雷顿森林协定》。协议规定，美元与黄金挂钩，成员国货币和美元挂钩，实行可调整的固定汇率制。在“布雷顿森林”体系下，不但各国的汇率是相对固定的，利率政策也基本一致。那时候盛行的是凯恩斯主义宏观经济学，各国为刺激消费需求和投资需求的增加而推行低利率政策。一旦市场利率出现上升趋势，就扩大货币供应量来降低利率。到了20世纪70年代，这种政策的负效应开始显露，严重的经济滞涨以及“布雷顿森林”体系的最终崩溃，使各国的经济政策纷纷改弦更张，弗里德曼的货币主义经济学开始被各国政府采纳。控制利率、稳定利率不再是金融政策的主要目标，控制货币供应量成为重要目标。利率不但不是管制的对象了，反而成为特意用来调控经济、干预汇率的一个工具。放松甚至取消利率管制的政策导致利率波动日益频繁而剧烈，利率风险日益成为各经济主体所普遍面临的一个最重要的金融风险，尤其是各类金融机构迫切需要一种既简单操作、又行之有效的管理利率风险的工具。正是在这种背景下，利率期货应运而生。 20世纪70年代末期，美国遭受两次石油危机的冲击，加上美国政府大量发行国债来偿付庞大的债务，使得国内的通货膨胀问题逐渐恶化，利率波动更加剧烈。为应付新的经济情势，满足金融界的需要，美国芝加哥期货交易所在美国政府有关机构的协助下，于1975年10月推出有史以来第一张利率期货合约——政府国民抵押协会抵押凭证。这是美国住房和城市发展部批准的银行或金融机构以房屋抵押方式发行的一种房屋抵押债券，是一种流通性较好的标准化息票信用工具。GNMA期货合约交易推出后，深受金融界的欢迎，它的成功，引起了一系列新的利率期货品种陆续登场。1976年1月，芝加哥商业交易所的国际货币市场推出了3个月期的美国短期国库券期货交易，在整个20世纪70年代后半期，它一直是交易最活跃的短期利率期货。 1977年8月22日，美国长期国库券期货合约在芝加哥期货交易所上市。这一合约成为世界上交易量最大的合约。此