周金涛投资报告-5世界大宗商品周期研究定稿.pdf

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 策略深度模板 证券研究报告 ·康波周期研究之二 大宗商品周期研究 投资策略 -大宗商品价格波动四周期嵌套模型的构建 大宗商品价格底部的级别研究至关重要 自2011 年开始，大宗商品价格经历了 5 年的下跌，商品是 [table_invest] 否已经见到了底部？这会是一个什么级别的底部？这个问题不 周金涛 仅仅是短期商品价格波动问题，而是一个商品投资的战略问题。 zhoujintao@ 商品投资是人生资产中最战略的品种，主要因其投资的长周期和 010 暴利性。所以，现在研究商品底部的级别至关重要。 执业证书编号：S1440510120017 发布日期： 2016 年1 月18 日 大宗商品价格四周期嵌套模型的构建 商品的价格走势根本上由康波决定，但是在一个大趋势内部 存在显著的多级别嵌套模式，在一个康波周期商品价格波动内 [table_indextrend] 大宗商品四周期嵌套模型 部，嵌套着两个商品的产能周期，每个产能周期约25-30 年。而 在产能周期运动的同时，商品存在18 至20 年的超级波动周期， 超级周期的大趋势服从于康波和产能周期，但也存在自我的价格 波动特征。在一个超级周期内部，存在三个显著的小级别周期波 动规律，我们称之为商品的涛动周期，因为这一周期类似于我们 理解的太阳黑子周期中的厄尔尼诺现象。 [table_indextrend1] 四周期嵌套模型下的当前大宗商品底部级别 根据这一模型的相互印证，我们对当前大宗商品价格的底部 级别进行准确的定位。1、从康波周期来看，商品熊市仍在持续 中。2 、从产能周期来看，目前处于15-20 年产能周期下降期的中 段，这里一定不是产能周期的最低点，但是产能周期中的价格下 降将在下降6-8 年之后到达低点，随后进入价格的横盘震荡。截 止2015 年，价格已经下降 5 年，如果以以往规律推测，价格低 点在2018-2019 年之间。3、从超级周期来看，本次超级周期始于 2001 年，高点出现在2010 年，而根据规律推导，本次超级周期 的最终低点将出现在 2019 年，这个年份与产能周期中的价格下 降低点是重合的。同时，在触最终低点之前的2 到3 年，商品将 出现双底形态，也就是2016 年将出现年度级别的超跌反弹。4 、 以超级周期的内部涛动周期的规律来看，本次超级周期仅经历两 个涛动周期，在 2019 年之前，一定还会再出现一次涛动周期， 时间应该是在2016 至2019 年。 2016 年之后的大宗商品价格趋势 2016 年之后的商品价格，首先将出现一次超跌反弹，随后在 2019 年之前再次探底，而在2019 年之后，商品价格大概率进入 横盘阶段，此时是可以对商品进行战略投资的阶段。而这个横盘 阶段大致在2030 年附近结束，随后，商品开启新的产能周期。 1 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 请参阅最后一页的重要声明 策略研究