：集团资金管理与资本运营(主讲人：上国会教授余坚)[兼容模式]解读.pdf

广东省国资委企业资金管理和财务风险防范审计培训班 资金管理与运营 余坚 博士副教授 上海国家会计学院 1 2014年8月 –余坚，上海财经大学管理学博士，副教授，注册会计师。 – 工作经历：多年实务工作经验。曾任上海交通投资集团、上海城投置地 集团等多家知名企业财务总监。 – 研究领域：1）投融资决策与资金管理； 2）企业并购与合并报表； 3）企业绩效与风险综合评价。 – – 工作单位：上海国家会计学院教研部 – 联系电话：02168085 – 邮件地址：yujian@snai.edu – 通讯地址：上海市青浦区蟠龙路200号(201702) 2 ©上海国家会计学院短期培训专用材料 1 广东省国资委企业资金管理和财务风险防范审计培训班 资金管理与资本运营 内容提要 1、资金管理的理财新视角 2、现金流与资金集中管理 3、融资与资本结构优化 4、投资决策与资本运营 5、资金运营的风险防范 3 巴菲特的资金运营观  当收购企业或投资股票时，我们把自己当作企业 分析师，而不是市场分析师、证券分析师或宏观 经济分析师。  理解财务报表的基本框架对投资者（或管理者） 而言是一种自卫方法:当企业管理者想要向你解 释企业的实际情况时,可以通过财务报表的规则 来进行。但不幸的是，当他们想要耍花招时，同 样也能通过财务报表的规则来进行。如果你不能 沃伦-巴菲特 识别出其中的区别，那你就不必在投资管理行业 20世纪最伟大的投资家 干下去了。  巴菲特的核心竞争力:卓越的资金运营管理才能。 4 ©上海国家会计学院短期培训专用材料 2 广东省国资委企业资金管理和财务风险防范审计培训班 巴菲特的分析框架 分析角度 具体内容 （4大项） （12子项） 1、关注净资产收益率（ROE），而不是每股收益（EPS） 2、关注自由现金流，而不是会计利润 一、财务方面的标准 3、关注核心利润率，而非毛利率 4、关注留存收益的再投资收益率 二、经营方面的标准 三、管理方面的标准 四、市场方面的标准 5 思考问题：A公司和B公司经营相同的业务。A公司无付息债务、B公司 付息债务规模为50元/股（利率10%）。除此之外，两家公司其他一切经 营和财务状况均相同。A公司的股价为80元/股、B公司的股价为30元/股 。两家公