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2011-05-06_申银万国_把握行业季节性判断市场风格转换.pdf
究 研 略 策
策略思考系列报告之十七
2011 年 5 月 6 日
把握行业季节性,判断市场风格转换
略 策 资 投
相关研究 主要内容:
对于策略研究,大是大非的问题是判断市场风格,而风格转换的源动力来
告 报 究 研 券 证 《策略如何看工程机械— 打 自经济景气的变化。打造“驱动力”+“信号验证”机制的主要目的在于及
造工程机械的“驱动力”和
“信号验证”机制》—2011 时把握经济景气变动,为策略观点提供坚实有力的实体实验支撑。
年 2 月25 日
《策略如何看交通运输— 打
造交通运输的“驱动力”和 时间序列变动的来源可以分为四个部分,包括趋势性因素、周期性因素、
“信号验证”机制》—2011
年 1 月28 日 季节性因素和不规则因素。季节性变动是常规变动,周期行业的变动是周
期性和季节性并重,而稳定成长行业主要体现为季节性变动。
《策略如何看农林牧渔— 打
造农林牧渔的“驱动力”和
“信号验证”机制》—2010
年 12 月 29日 周期行业的波动构成我国宏观经济波动的主旋律,趋势性和周期性变动构
《经济为本,资金助势— 对 成宏观景气变动的内涵。因此辨别中观指标变动的季节因子,把握周期性
风 格 转 换 的 若 干 理 解 》 变动是中观印证宏观的首要任务。
—2010年 11月 30 日
下游行业是经济景气的先行指标,中游是同步指标,上游是滞后指标,因
此把握中、下游行业的变动就可以把握经济景气的变动。房地产旺季在 2、
3 季度,乘用车销售旺季在 1、4 季度,家电旺季在 2、3 季度。水泥生产的
季节性与下游房地产投资基本一致。钢铁社会库存在 1 季度上升,随后下
证券分析师 降;厂商库存季节性不明显;钢材产量在上半年季节性上升,在下半年季
凌鹏 A0230511040026 节性下降。第二产业用电量的季节性看,高点出现在 7 月和 12 月。
lingpeng@
研究支持 把握周期股投资的关键在于抓住宏观景气的变化方向。中观指标判断宏观
黄鑫冬
huangxd@ 景气把握两点,其一剔除季节因子的周期行业变动是基础变量,其二中观
行业之间的层层传导是印证线索。通过中观指标分析可以确认 2008 年以来
我国宏观景气向上的拐点出现在 2009 年 1 月和 2010 年 8 月,此后市场风
格转向周期。实战中需要盯住更高频数据,运用季节因子调整,把握景气
变动方向。
联系人 经济景气不明朗的阶段
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