MBA财务管理实务与案例课件：项目投资管理.pptVIP

**********************（4）其他费用，是指与投资项目有关的筹建费用、职工培训费用等。（5）所得税效应，是指固定资产重置时变价收入的税赋损益。引起所得税多缴的部分视为现金流出，形成节税的部分视为现金流入。项目建设期发生的现金流量大多为现金流出量，它们可以是一次性发生的，也可以是分次发生的。2．经营现金流量经营现金流量，又称营业现金流量，是指投资项目投入使用后，在经营使用期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。这种现金流量一般以年为单位进行计算。这里的现金流入一般是指经营现金收入；现金流出一般是指经营现金支出和缴纳税金。经营现金净流量一般可以按以下三种方法计算：（1）根据经营现金净流量的定义计经营现金净流量=营业收入－付现成本－所得税。（2）根据年末营业结果来计算企业每年现金增加来自两个主要方面：一是当年增加的净利；二是计提的折旧，以现金形式从销售收入中扣回，留在企业里。经营现金净流量=税后净利润+折旧（3）根据所得税对收入、成本和折旧的影响计算经营现金净流量=收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧×税率=税后收入－税后成本+折旧抵税额以上三种方法的计算结果是一致的。3．终结现金流量终结现金流量是指项目完结时所发生的现金流量，项目终结的“年份”具有双重含义，它既是项目经营使用期的最后年份，同时也是项目终了的年份。因此，终结现金流量既包括经营现金流量（内容与预计方法如前述），又包括非经营现金流量。非经营现金流量包括固定资产的残值收入或变价收入及税赋损益、垫支营运资本的回收、停止使用的土地的变价收入等。项目投资现金流量的预测涉及的内容很多，影响现金流量预测结果及其分布状况的因素也很多。因此，在现金流量预测过程中除上述内容外，还应注意以下问题：一是利息费用。以借款投资的项目，在预测现金流量时，还存在对借款利息费用的处理。通常，对利息费用的处理有两种方式：一是将利息费用作为费用支出，从现金流量中扣除；二是将其归于现金流量的资本成本中。在实务中广泛采用的是后一种方法。值得注意的是，如果已从现金流量中扣除，就不能归于现金流量的资本成本中，以避免重复计算。二是通货膨胀的影响。通货膨胀是影响当今经济社会一个非常重要的因素，在投资项目评估中，通货膨胀可能会同时影响项目的现金流量和投资必要收益率（折现率），从而使项目的净现值有可能保持不变。估计通货膨胀对项目的影响应遵循一致性原则，即如果预测的现金流量序列包括了通货膨胀的影响，则折现率也应包括这一因素的影响；反之亦然。三是固定资产残值收入和变价收入的税收处理。如果会计上计提的残值与税法规定的提取办法有出入，则应按税法规定进行调整后确认其现金流量。对于固定资产的变价收入，其高于原值或账面净值的部分，多缴的所得税视为现金流出；其低于账面净值而发生的出售损失抵减所得税支出，少缴的所得税视为现金流入。5.3项目投资决策评价方法对项目投资的评价，通常使用两类指标：一类是非贴现指标，即没有考虑货币时间价值因素的指标，主要包括投资回收期、会计收益率等；另一类是贴现指标，即考虑了货币时间价值因素的指标，主要包括净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率等。5.3.1非贴现评价法1.静态投资回收期法静态投资回收期又称全部投资回收期，简称回收期，是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。其计算方法分以下两种情况：（1）在原始投资额（BI）一次支出，每年现金净流入量（NCF）相等时：（2）如果现金流入量（NCF）每年不等，或原始投资（BI）是分m年投入的，则可使下式成立的n为回收期：式中：BIK—第K年的投资额；NCFJ—第J年的现金净流入量。静态投资回收期是一个非贴现的绝对量反指标。在评价投资方案的可行性时，进行决策的标准是：投资回收期最短的方案为最佳方案。因为投资回收期越短，投资风险越小。回收期能够直观地反映原始总投资的返本期限，便于理解，计算也简便。其缺点在于不仅忽视货币时间价值，而且没有考虑回收期以后的收益。事实上，有战略意义