有色金属行业：汽车以旧换新细则发布，能源金属供需两旺-240509-海通证券-25页.pdf

证券研究报告

（优于大市，维持）

汽车以旧换新细则发布，能源金属供需两旺

陈先龙（有色金属行业首席分析师）

SAC号码：S0850522120002

甘嘉尧（有色金属高级分析师）

SAC号码：S0850520010002

联系人：张恒浩、梁琳

2024年5月9日

投投资资要要点点

•贵金属：美联储维持基准利率不变。5月3日伦敦现货黄金、白银价格分别为2294.45美元/盎司和26.50美元/盎司，周涨跌幅分别为-

2.08%和-4.07%。5月1日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，并自6月起放缓资产负债表缩减速度

，负责公开市场操作的联邦公开市场委员会将把每月美国国债减持上限从600亿美元降至250亿美元。经济数据方面，美国4月失业率

3.9%，高于前值3.8%；劳动力参与率62.7%，与前值持平；非农就业新增人数17.5万人，低于前值30.3万人；平均每小时工资年率

3.9%，低于前值4.1%。推荐：银泰黄金、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：招金矿业、四川黄金

等。

•工业金属：铜铝去库持续推进，继续看好板块表现。4月26日-5月3日，LME铜、铝、锡价涨跌幅分别为-0.5%、-0.4%、-0.5%，

SHFE铜、铝、锡价周涨跌幅分别为1.3%、-0.2%、-1.2%；5月3日LME铜、铝、锡价格分别为9914美元/吨、2551美元/吨、3.2万美

元/吨。铜价格方面，从宏观角度，市场对美国经济增速放缓存有担忧，美元指数走弱，利多铜价。基本面方面，本周铜价维持高位

运行，现货成交有所回暖，但市场对于后续较为悲观。SMM了解，目前已有部分企业出现停炉去库状态，虽企业有节前备货的需求，

但长单供应基本可满足需求。截至4月29日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降1.68万吨至38.79万吨，总库存仍较去年同期

16.81万吨高21.98万吨。价格方面，当前市场对铜市场看多情绪偏强，预计铜价维持高位运行。电解铝价格方面，宏观上，美国财政

部上调本季度借款，中国外交部回应美国法案涉华消极条款，利多铝价。基本面上，海外维持交割资源紧张，进口窗口关闭，国内

电解铝供应维持增长态势，下游开工整体持稳，铝锭库存仍在去库，短期来看低库存能够给予铝价支撑，预计铝价将维持高位震荡。

•能源金属：汽车以旧换新细则发布，能源金属供需两旺。据中国政府网，商务部、财政部等7部门关于印发《汽车以旧换新补贴实施

细则》，《细则》明确至2024年12月31日期间，对个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的

新能源乘用车，并购买纳入工业和信息化部《减免车辆购臵税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用

车，给予一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧车并购买新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车

并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。我们认为这一政策将有效刺激新能源汽车需求增长。建议关注：赣锋锂业、天

齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。

•稀土和小金属、新材料：需求向好，我们预计稀土价格有望上涨。4月30日氧化镨钕价格收于40.37万元/吨，4月26日-4月30日，氧

化镨钕价格涨幅为0.4%，钛精矿价格持平，锑价格上升2.0%。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。

•风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设不及

预期。

2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

有有色色金金属属价价格格数数据据一一览览

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