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证券研究报告|宏观经济研究

2024年05月05日

宏观点评

有喜有忧—五一大事8看点

五一假期，大事不少：全球看，美国4月非农低于预期、PMI回落至荣枯线下，美联储5作者

月会议偏鸽，市场降息预期升温；国内看，4月PMI、政治局会议总体符合预期；假期出

行、电影票房小升，部分实物工作量指标改善；但四川旅游恢复程度回落，新房成交仍分析师熊园

弱，一季报A股业绩仍在探底，仍凸显“内生动力不强、内需不足”。执业证书编号：S0680518050004

看点1：美国4月就业和PMI均走弱。美国4月新增非农就业大幅回落至过去6个月最邮箱：xiongyuan@

低，失业率升至3.9%，时薪增速环比放缓。不同口径的就业数据均有所转弱，并且3月

分析师刘新宇

职位空缺大幅下降，指向美国劳动力市场降温。此外，美国4月ISM制造业和非制造业

执业证书编号：S0680521030002

PMI双双降至荣枯线以下、但物价指数均大幅抬升，指向经济仍趋放缓、通胀压力加剧。

看点2：美联储5月会议偏鸽、宣布放慢缩表，年内降息预期再升温、最快9月。美联邮箱：liuxinyu@

储5月会议维持利率不变，宣布6月开始放慢缩表，鲍威尔释放了不会重新加息的信号，分析师杨涛

整体基调偏鸽，再叠加本周公布的美国非农就业、PMI等弱于预期，市场降息预期升温，执业证书编号：S0680522070001

目前9月降息概率约90%、年内降息2次概率约80%（一周前预期年内只降1次）。参邮箱：yangtao3123@

照历史经验，当前就业状况只是不太可能重新加息，但仍未达到降息的门槛。往后看，如

分析师刘安林

果后续美国就业延续降温、通胀也不再超预期，则美联储9月首次降息的概率仍然较大。

看点3：全球PMI维持扩张区间，中美4月PMI均回落。海外方面，4月全球制造业执业证书编号：S0680523020002

PMI为50.3%，略低于前值50.6%，连续4个月处在荣枯线以上，其中：发达经济体PMI邮箱：liuanlin@

普遍回落、美国降至线下，新兴经济体大多抬升。国内方面，4月制造业PMI回落0.4个分析师穆仁文

百分点至50.4%，基本符合预期和季节性、和高频数据“温差”有所收敛，重点关注关执业证书编号：S0680523060001

注供需分化加剧：生产逆势提升、应是受出口偏强拉动，内需回落较多、应是受地产拖

邮箱：murenwen@

累。总体看，国内需求偏弱的隐忧仍存，5月PMI可能小幅震荡。

分析师朱慧

看点4：假期消费：人员流动、电影票房小升，四川旅游恢复程度回落，新房成交仍弱。

交通：假期前3天，铁路发送旅客数量较2023年同期微升0.2%，较2019年同期增长执业证书编号：S0680523090002

25%；拥堵指数、地铁客运量等也高于近年来同期水平，指向人员流动较为活跃。电影：邮箱：zhuhui3@

假期前3天，全国电影票房、观影人次分别为2019年同期的81%、87%。旅游：目前研究助理薛舒宁

全国五一假期旅游数据尚未发布，据四川文旅厅统计，假期前三天接待游客和门票收入较