【债券】4月进出口数据点评：出口强势有望延续-240509.pdf

证券研究报告债券日报2024年05月09日

【债券日报】

出口强势有望延续

——4月进出口数据点评

5月9日，海关总署公布的外贸数据显示，以美元计，中国4月出口同比+1.5%，

华创证券研究所

3月为-7.5%；进口同比+8.4%，3月为-1.9%；贸易顺差723.5亿美元，3月为

585.5亿美元。证券分析师：周冠南

4月出口高基数消退，同比由负回正，环比增长约5%，而近年来仅有2020、

电话：010

2021年4月环比为正增长，出口依然偏强，但存在一部分3月数据回踩带来

的低基数影响。结合复合增速看，4月同比较1-3月小幅回落，但较上年四季邮箱：zhouguannan@hcyj

执业编号：S0360517090002

度显著偏高，出口韧性延续。参考周期来看，出口增速短期或延续向上修复的

趋势，二季度中枢抬升的确定性较高，年中至三季度有望迎来年内高点。证券分析师：靳晓航

1、出口：耐用消费品出口强势，量好于价电话：010

（1）非耐用消费品出口降幅收窄，出口动能较3月转弱、仍强于1-2月。4月邮箱：jinxiaohang@hcyj

四类非耐用消费品（服装、鞋靴、箱包、玩具）合计同比-12%，三年复合增速执业编号：S0360522080003

+4.0%，比3月小幅下降、高于1-2月。服装表现相对更好。

（2）中间品出口贡献相对抬升，但实际出口动能较一季度略有下降。4月塑相关研究报告

料制品、钢材、铝材、集成电路、通用设备五类中间品，合计同比+2.6%，三《【华创固收】转债市场日度跟

年复合增速+2.8%，低于一季度7%以上的增速水平，显示整体出口动能转弱。2024-05-08

《【华创固收】读数多有改善，PPI环比或转正—

（3）耐用消费品：维持强势，家电家具亮点凸显。1）消费电子：4月手机出—4月经济数据预测》

口金额同比+7%，自动数据处理设备（笔记本电脑）同比+8%，合计拉动出口2024-05-07

增长0.6pct。2）汽车：仍是所有商品中出口贡献最大分项，拉动出口增长0.8%，《【华创固收】转债市场日度跟

且数量因素的支撑比3月进一步转强。3）地产相关耐用消费品：家电同比2024-05-07

《【华创固收】地方债务及城投监管政策一览》

+11%、家具回正至+3.5%，合计拉动出口0.4pct，仅次于汽车、电子产品，主2024-05-07

要与海外家庭耐用消费品补库有关。《【华创固收】广义基金止盈兑现，配置盘逢高布

（4）国别：美国、欧盟对出口的拉动明显抬升。1）美欧日合计出口-4%，三局——3月债券托管量点评》