4月经济数据预测：物价边际改善，出口维持韧性-240507.pdf

证券研究报告：固定收益报告

2024年5月7日

研究所固收专题

分析师:梁伟超物价边际改善，出口维持韧性

SAC登记编号:S1340523070001

Email:liangweichao@——4月经济数据预

分析师:崔超

SAC登记编号:S1340523120001核心观点

Email:cuichao@4月外需维持韧性，内需稳步复苏，工业生产稳中有升；制造业

近期研究报告延续高增长，房地产拖累仍在，基建投资提速推动固投整体加速；CPI、

《一文全梳理信用债担保情况PPI同比增速均改善；信贷季节性回落，供需低位平衡，政府债券发-2024.05.06行仍偏缓，金融数据增速触底持平。

生产：工业增加值增速在5.7%左右

4月制造业PMI生产指数扩张加速，但高频数据整体不强，稳健

的出口和偏缓的基建或是指标背离的主因。4月钢铁产业链企稳回升，

但同比偏弱，半钢胎开工率持续处于多年来高位。预计4月工业增加

值同比增长5.7%，较3月提升1.2pct。

投资：制造业高增长，基建加速，固投增速预计为4.9%

4月制造业景气持续处于扩张区间，技术改造升级加速，预计制

造业投资累计同比增速为10.5%；基建施工进程提速，土木工程建筑

业商务活动升至高景气区间，预计基建投资累计同比增速为7.1%；房

地产企业到位资金降幅上月扩大，投资延续下行，预计增速为-9.6%。

综合以上因素，预计4月固定资产投资累计同比增速为4.9%。

消费：同比增速在4.2%左右，地产相关消费仍是拖累

4月内需延续改善趋势，但扩张速度有所放缓，汽车、服务消费

同比不强，房地产相关产品仍是拖累，综合判断4月社会消费品零售

总额同比增长4.2%。

物价：CPI同比增速0.3%，PPI同比回升至-2.0%

4月猪肉价格小幅上涨，农产品价格延续下行，汽车价格下降，

服务价格升高，预计4月CPI环比持平，同比增长0.3%；主要原料和

工业品价格上涨，但制造业PMI出厂价格指数仍处收缩区间，预计4

月PPI环比上涨0.3%，同比增速回升至-2.0%。

外贸：出口同比增速-2.4%，进口同比增速为3.0%

4月内外需边际回落，PMI新出口订单指数仍处扩张区间，进口

指数降幅较大；韩国、越南出口高增长，海外需求整