策略月报：震荡中候变.pdf

[Table_CommonRptType]策略研究

持高增，头部市值公司一季报亮眼；航运港口在于内外贸景气持续改善。

第二条主线是农林牧渔，当下时值较好的中长期配置契机。一方面农牧行

业指数经过本轮长期下跌，当下已经回到2019年初低位；二方面猪肉价格

低位整固，再度下跌的概率较低，截至3月，能繁母猪存栏、生猪存栏、

生猪出栏同比全面转负，供给有望持续性收缩，对猪价企稳反弹提供支撑；

三方面当下市场热点和持续性机会较少，前期涨幅小、景气周期来临确定

性强的生猪板块对资金有良好吸引力。

第三条主线是“新质生产力”机会不断，当下设备更新存在持续性催化。

新质生产力将是今年最重要、最频繁的主题机会所在，人工智能、低空经

济、设备更新是当下三大热点方向。主题的核心在于重大催化剂，因此着

手有催化剂的方向胜率更高，当下设备更新领域政策落地持续不断。建议

关注半导体设备、专用设备、环保设备、工业母机、机器人等方向。

⚫风险提示

国内政策定调不及预期或大幅好于预期；供强需求的结构性格局不及预期；

5月中FOMC会议定调超预期鹰派引发美股回调等。

敬请参阅末页重要声明及评级说明2/16证券研究报告

[Table_CommonRptType]策略研究

正文目录

1市场观点：震荡市中等待变化4

1.1稳增长政策基调不改，基建发力节奏与地产政策优化仍是关键4

1.2经济动能环比小幅走弱5

1.3加码宽松可能性依然偏低，“资产荒”下利率维持低位8

2行业配置：立足景气持续性优选中观，设备更新继续迎来政策催化10

2.1主线一：景气支撑的部分周期品，如工业金属、煤炭、电力、港口航运等11

2.2主线二：当下是中长期配置生猪板块的良好契机13

2.3主题三：新质生产力热点主题此起彼伏，重点关注催化剂到来14

图表目录

图表1乘用车销售同比有所回落6

图表2小商品价格有所反弹，柯桥纺织价格指数企稳6

图表3高炉开工率、轮胎开工率、PX开工率小幅下降7

图表4粗钢产量4月基本持平7

图表5食品价格4月有所回落7

图表6有色金属价格明显上行，原油价格震荡上行7

图表7建材价格持续小幅反弹8

图表84月30城商品房周销售面积同比仍维持较大跌幅8

图表9央行连续2个月缩量续作9

图表10DR007延续下行态势，短端资金面相对充裕9

图表1110Y国债跌破2.3%，维持在2.2%博弈9

图表12人民币汇率窄幅波动，对北向资金影响有限9

图表13铜价变化与铜缺口变化存在较大正相关性12

图表14煤价变化与煤供需缺口变化存在较大正相关性12

图表15全社会用电量同比仍维持在较高增速13

图