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证券研究报告|宏观经济研究*月报
2024年04月28日
宏观经济研究
五月全球大类资产配置月报
近期美国“二次通胀”风险继续增加,市场利率不断回升,美联储政策或转作者
鹰,抑制了需求增长速度。地缘政治冲突不断,加大了对全球经济的扰动。
分析师蒋飞
展望五月份,随着美国利率的不断回升,美股上涨最快的时候已经过去。美
执业证书编号:S1070521080001
联储或将接回主导市场的指挥棒,控通胀压力下利率或将继续回升,或将影
邮箱:jiangfei@
响到消费和投资的增速。
联系人贺昕煜
国内尽管一季度经济增长5.3%实现“开门红”,但仍要看到经济还存在实际执业证书编号:S1070122050027
增速与名义增速、服务与实物、投资与产能利用率、新动能与旧动能等“冷邮箱:hexinyu@
热不均”的结构性问题。当前部分工业企业议价能力和盈利环境仍需提高和联系人仝垚炜
优化,制造业投资的高速增长能否维持或有待观察。执业证书编号:S1070122040023
邮箱:tongyaowei@
汇率:随着“二次通胀”风险的上升,美市场利率已经回升,美元或将延续
升值趋势。利差驱动下,亚洲国家及欧元表现或相对较弱。相关研究
1、《日元贬值创34年新低》2024-04-25
股市:国内经济进入“量增价降”的复苏状态,二季度股市或仍以震荡为主。
2、《中国自然利率和泰勒公式-更正重发》2024-04-25
美国经济周期正从繁荣期向滞胀期转变,美股上涨速度或将变慢。欧央行降3、《二季度政府债发行或将提速——3月财政数据点
息的预期也帮助其度过难关,以意大利为代表的的欧洲市场的风险偏好不断评》2024-04-23
提升。日股上涨速度最快的时期已经过去,未来大概率会与美股走势同步。
债市:国内政府债发行或将开始提速,供给加大之下或将对资金面带来一定
扰动;叠加央行“窗口指导”,利率继续快速下降的行情可能要延后。5月以
及二季度行情或主要以震荡为主。美债方面,近期通胀的反弹让利率已经回
升。并且美债利率回升,促使欧洲多国利率跟随上涨;日本结束负利率符合
市场预期,并且仍会继续加息。
商品:从长周期来说,黄金处于牛市。从短周期来说国际冲突进入剧烈振荡
期之后,黄金价格脱离原由影响框架。只有当国际局势缓和之后,美联储加
息或将成为下一个阶段性影响因素。国际油价方面,预计五月美联储政策偏
鹰,利率的上升抑制了需求的增长速度,五月份原油价格可能会出现小幅调
整。铜价短期来看,受国内加工费大幅下跌之后,冶炼厂商可能减产,刺激
了三月铜价的大幅上涨。但后期仍需要观察供需状况,我们认为四月份仍以
震荡走高为主。全球制造业继续回暖,工业需求上升,而供应风险可能导致
精铜短缺提前来临,推动铜价上涨
全球大类资产配置:4月份长城大类资产配置指下跌0.10%至4月26日的
103.5762。
风险提示:国内宏观经济政策不及预期;海外经济衰退;大宗商品价格波动;
美联储货币政策超预期
请仔细阅读本报告末页声明
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