宏观经济：日元贬值的巧合和必然-240429.pdf

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证券研究报告·宏观动态

日元贬值的巧合和必然宏观经济

核心观点周君芝

zhoujunzhi@

近期日元大幅贬值，连带日元资产定价受损，海外资金寻求全球再配SAC编号:S1440524020001

置，中国权益市场近期表现亮眼。陈怡

2022年后，日元经历三轮贬值，非美国家货币类似。与之前不同，本chenyi@

SAC编号:S1440524030001

轮（今年以来）贬值中，日央行货币收紧幅度远低于市场预期，故而

田雨侬

相较其他货币，日元贬值幅度较深。当下人民币汇率偏稳，短期内中

国更受资金追捧。tianyunong@

SAC编号:S1440524040003

日元贬值或有四点影响：海外资金重新布局全球投资；非美经济体制

发布日期：2024年04月29日

造业景气或有小幅下修；日本产品或对中国出口形成阶段性挑战；后

续或有日元汇率干预将一定程度推升美债利率。

短期看，市场对本轮日本货币政策现实以及，全球再通胀交易预期较

为充分。后续美元指数、日元汇率乃至全球资金流向，我们需要盯住

全球再通胀交易是归于收敛，还是再起波澜。

4月以来，中东地区地缘政治局势紧张，在避险需求上升和美联

储降息预期一再降温的共振下，美元持续走强。非美货币普遍承压，

其中日元贬值幅度最为明显，引发市场关注。

一、近期日元大幅贬值连带资本市场异动。

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