20240430-申万宏源-索辰科技-688507-机器人+民用+空间，三大预期差！（“智”造TMT系列之二十五）.pdf

上

市

公

司

计算机

2024年04月30日

公

司索辰科技(688507)

研

究

/——机器人+民用+空间，三大预期差！（“智”造TMT系

公

司列之二十五）

深

度

报告原因：强调原有的投资评级

买入（维持）投资要点：

证国内CAE核心厂商，具备高壁垒和高增速。公司成立于2006年，专注于仿真设计工具型

券软件CAE的研发，CAE对于数学、物理等基础学科要求较高，公司产品已经形成较高壁

研市场数据：2024年04月29日垒，此外，充分受益于国产化趋势以及新兴市场拓展，公司正处于高速发展阶段。

究

报收盘价（元）88.02

一年内最高/最低（元）239.95/72.2预期差一：索辰布局机器人业务，是公司核心力学求解能力的拓展，未来“软硬一体”解

告

市净率1.9决方案或成主流交付模式。六维力传感器用于满足人形机器人指尖、手腕、脚腕等力测量

息率（分红/股价）-需要，价值量高，增量空间大，市场部分认为索辰布局机器人板块基础弱，产品处于前期

流通A股市值（百万元）2756

阶段。我们认为结合首席科学家高峰教授实验室此前机器人研发经验，以及较为成熟的硬

上证指数/深证成指3113.04/9673.76

件基础，索辰可充分发挥在力学求解领域长期积累的核心优势，实现动态性能算法优化，

注：“息率”以最近一年已公布分红计算

并减少“串扰误差”等提升产品性能，以软硬一体解决方案交付，尤其是在人形机器人发

基础数据:2024年03月31日展较为初期的阶段。

每股净资产（元）46.58预期差二：CAE软件业务民用市场突破，特别是新能源汽车厂商预计迎来加速期。此前市

资产负债率%4.15

场部分认为索辰CAE在军工领域应用优势显著，但民用市场拓展难度较大。我们认为，1）

总股本/流通A股（百万）61/31

流通B股/H股（百万）-/-产品路线：结合海外CAE成功厂商经验，先军用后民用的路线可充分验证产品能力；2）

并购落地：公司完成收购在新能源车厂具备长期服务经验的阳普智能，预示在该领域快速

一年内股价与大盘对比走势：布局；3）高管加盟：原西门子工业软件（上海）有限公司副总裁雷晓疆先生正式加入索

索辰科技沪深300指数辰科技，带领团队加速民用市场拓展进程。

20%

0%

-20%预期差三：海外稳定增长阶段享受高估值，CAE整体市场空间也将持续拓展，估值和市场

-40%均有增长空