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北交所深度报告
深增持(首次)国内领先IC测试服务商,产能增长驱动市占率提升
度华岭股份(430139)深度报告
研
究2024年4月30日投资要点:
分析师:李紫忆国内领先的独立第三方IC测试服务商,专注于晶圆测试和芯片成品测
SAC执业证书编号:试。公司产品定位中高端,晶圆测试和成品测试的比例分布约为6:4,
S0340522110001测试能力覆盖CPU、MCU、CIS、MEMS、FPGA、存储器芯片、通信芯片、
电话:0769射频芯片、信息安全芯片、人工智能芯片等领域,服务产品的工艺覆盖
邮箱:liziyi@7nm-28nm先进制程,整体技术达到国内领先水平。截至2023年,公司营
业收入增速14.52%,毛利率51.12%,均显著高于境内第三方IC测试上市
企业,定位高端测试领域需求,受消费电子需求下行影响较小。公司无
控股股东和实际控制人,背靠第一大股东上市公司复旦微电,已制定股
权激励计划,高管及核心员工利益与公司深度绑定。
主要数据2024年4月29日检测环节对于半导体产线良率至关重要,第三方IC测试服务大势所趋。
公
收盘价(元)10.07第三方IC测试服务商专注于测试领域,不涉及半导体制造其他环节,能
总市值(亿元)26.87
司
有效规避利益冲突、覆盖不同客户高标准测试需求以及提升成本效益。
总股本(亿股)2.67
研
中国大陆第三方IC测试行业起步较晚,CR3不足4%,未来市场份额有望
流通股本(亿股)1.32向头部聚集。相比之下,台湾地区的CR3为30%,受益于全球市场需求提
究ROE(TTM)5.66升、产业链加速向国内转移以及第三方IC测试认可度的持续提升,中国
12月最高价(元)15.85大陆第三方IC测试行业的CR3有望进一步提升,市场份额向头部聚集。
12月最低价(元)9.50
公司竞争优势显著:(1)拥有深厚的技术研发实力,发明专利和软件
著作权数量高于可比公司。重视研发投入,近五年研发费用率高于可比
公司。截至2023年,公司累计获得75项授权发明专利和209项著作权,
股价走势数量高于其他境内第三方IC测试上市企业。(2)聚焦集成电路测试领域
高端需求,客户粘性较强。第三方IC测试服务厂商需经历客户严格的
认证流程,才能建立长期合作关系。之后由于较高的转换成本,客户倾
向于维持现有供应商。公司与下游多家知名企业,包括复旦微电、晶晨
股份、瑞芯微、中芯国际和长电科技建立紧密合作,构成了公司的先发
优势和竞争壁垒。(3)募投项目突破产能瓶颈,有望驱动市占率提升。
募投项目包括建设先进的5nm-28nm制程的12英寸晶圆测试线以及
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