基本面量化系列 ：中国VIX指数估计方法及择时策略-20231114-中信建投-29页.pdf

证券研究报告·策略深度

中国VIX指数估计方法及择时策略量化策略

——基本面量化系列

主要结论

核心观点：本文基于CBOE的VIX指数编制方法和《上证50ETF波动王程畅

率指数编制方案》提出了中国VIX指数的推导公式和编制方法，并将wangchengchang@

其应用到沪深300ETF和中证500ETF期权，构建上证50ETF波动率指021021

数CVIX，沪深300ETF波动率指数HVIX，中证500ETF波动率指数ZVIX，SAC执证编号：S1440520010001SAC

其中CVIX与中国波指iVIX的Pearson相关性系数为0.9918。基于编制

的VIX指数构建了以ETF基金为标的的择时策略，上涨50ETF回测区徐建华

间年化收益率为10.76%，夏普比率为1.27。沪深300ETF回测区间年xujianhua@

化收益率为12.90%，夏普比率均为1.59。SAC执证编号：S1440523100002

中国VIX指数的拓展--成交量加权VIX指数和广义VIX指数

发布日期：2023年11月14日

针对中国期权市场的不成熟性，本文提出了成交量加权VIX指数，将

不同期权对ETF波动率的贡献基于成交量进行加权。本文接着证明VIX

市场表现

并不是无模型的波动率估计，它并不衡量市场对波动率的预期，而是

10%

衡量线性矩组合的预期，特别是，当市场回报预期为负（正）偏斜时，

0%

VIX指数会低估（高估）波动率，基于此，本文提出了一种真正意义-10%

上无模型的广义VIX指数，可以认为是VIX指数的修正。-20%

-30%

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