纺织服饰行业深度报告-运动服饰年报综述：行业稳中有升，挖掘结构性亮点.pdf

行业深度报告

目录

1、运动板块2023年：稳中有升，存结构性亮点3

2、财务指标：2023年收入保持韧性，盈利能力改善3

3、经营指标：库销比回归良性，预计2024Q1折扣逐步改善8

4、线下复盘：2023年店效提升驱动增长，线下渠道优化延续8

5、线上复盘：2023年为电商调整年，直播电商表现优秀11

6、投资建议及盈利预测12

7、风险提示13

图表目录

图1：62.28%的消费者表示运动鞋的功能用途是他们购买运动鞋时最注重的因素3

图2：2023年安踏体育规模领先（亿元）4

图3：2023年安踏体育、361度收入提速4

图4：流水表现：特步及361度流水增长领先4

图5：2023年安踏体育毛利率行业领先受益于高零售占比5

图6：2023年行业毛利率稳中有升5

图7：2023年安踏体育销售费用率下降，其他均有提升6

图8：2023年特步国际、361度的A&P费用率提升明显6

图9：2023年各公司管理费用率基本稳定或小幅下6

图10：2023年361度研发费用率依旧领先6

图11：2023年安踏体育、361度OPM提升明显7

图12：2023年FILA、其他品牌OPM提升显著7

图13：2023年安踏体育净利率提升显著7

图14：2023年各运动公司存货周转天数对比（天）7

图15：2023年各运动公司经营性现金流净额对比（亿元）7

图16：安踏：户外产品应用安踏膜科技、篮球合作欧文9

图17：安踏：针对跑者水平和价格带重新梳理跑鞋矩阵9

图18：李宁：篮球跑步百万鞋IP销售超1200万双10

图19：特步：160X持续迭代至5.0pro、跑步场景更细分10

图20：361度：2023年BIG3、飞飙、飞燃系列迭代10

表1：2023Q4加大去库力度8

表2：2023Q4库销比修复至良性水平8

表3：2023年店效提升驱动增长，线下渠道优化延续11

表4：2023年各品牌公司电商占比略有下降，361度电商基数较小，仍保持高速增长12

表5：建议关注滔搏、安踏体育、李宁、特步国际、361度12

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/15

行业深度报告

1、运动板块2023年：稳中有升，存结构性亮点

2023年行业稳中有升，存在专业品类、细分场景、出海等结构性亮点。（1）由

于消费者在跑步和篮球等运动中的高粘性，叠加2023年杭州亚运会的盛大开幕，以

及众多体育巨星（如哈登等）恢复访问中国，专业品类表现仍好于整体。（2）户外

从小众向大众发展，引发户外穿搭热潮。户外运动服不再仅供户外使用，适合日

常通勤、徒步旅行以及正式场合的多功能户外运动服现成为消费者首选，运动品牌

公司拓展相应产品。（3）国内品牌国际化进程加快。安踏体育一方面通过欧文系列