市场交易扰动显现，资源股尚未过热.pdf

策略专题研究

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1美元指数再度上升，中美利差“倒挂”程度有所加深，通胀预期继续回升；离岸美元流动性边际有所收紧；国内银行间资

金面整体偏松，期限利差(10Y-1Y)有所走阔4

1.1美元指数再度上升，中美利差“倒挂”程度有所加深，通胀预期继续回升4

1.2离岸美元流动性边际有所收紧；国内银行间资金面整体偏松，流动性分层不明显，期限利差(10Y-1Y)有所走阔5

2市场整体交易热度有所回落，消费者服务、商贸零售、有色等板块的交易热度处于相对高位；农林牧渔、食品饮料、金

融地产、建筑、家电、建材等板块的波动率上升较快；房地产、传媒、计算机、轻工、机械、化工等板块的波动率均处于

90%分位数以上6

3电子、家电、医药、食品饮料、农林牧渔、机械等板块调研热度居前，汽车、电新、轻工、军工、纺服、建材等板块的

调研热度环比上升较快8

4分析师继续同时下调了全A的24/25年的净利润预测。结构上，非银、有色、传媒、机械等板块的24/25年净利润

预测均有所上调9

4.1全A中24/25年净利润预测上调组合占比均上升；而24/25年净利润预测下调组合占比均下降；分析师同时下调了

全A的24/25年净利润预测9

4.2行业上，非银、有色、传媒、机械等板块的24/25年净利润预测均有所上调10

4.3中证500、上证50、沪深300的24/25年净利润预测均被下调，创业板指的24/25年净利润预测分别被上调/下调

12

4.4风格上，中盘价值的24/25年的净利润预测均被上调，大盘/中盘/小盘成长、小盘价值的24/25年的净利润预测均

被下调，大盘价值的24/25年的净利润预测分别被上调/下调12

5北上配置盘/交易盘均明显净流出，北上中资重新净回流14

5.1北上配置盘与交易盘的共识在于净买入电子、电新、农林牧渔等板块，同时净卖出食品饮料、医药、计算机、消费者

服务、化工、非银等行业14

5.2北上配置盘与交易盘同时净买入小盘价值板块，净卖出大盘/中盘成长、大盘价值板块，而在中盘价值、小盘成长板

块存在明显分歧16

5.3北上配置盘净买入宁德时代，净卖出贵州茅台、美的集团17

5.4北上配置盘在有色、电新、煤炭、家电等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的17

6两融活跃度再度回落至春节以来的最低点20

6.1两融主要净买入有色、食品饮料、消费者服务、汽车、建筑等板块，净卖出TMT、电新、医药、金融地产等板块

20

6.2建筑、建材、轻工、有色、汽车等板块的融资买入占比在环比上升，其中，有色、汽车等板块的融资买入占比处于50%

以上历史分位数水平20

6.3两融净买入小盘成长、中盘/小盘价值等板块，净卖出大盘/中盘成长、大盘价值等板块21

7主动偏股基金仓位继续回落，基民整体继续净申购基金23

7.1主动偏股基金仓位继续回落，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓食品饮料、汽车、交运、银行、商贸零售等

板块，主要减仓煤炭、医药、电新、化工、TMT、石油石化等板块23

7.2主动偏股基金的净值表现与中盘成长、大盘/中盘/小盘价值的相关性上升，与大盘/小盘成长的相关性回落24

7.3新成立权益基金规模回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均回落，平均发行天数下降25

7.4个人投资者整体继续净申购基金，与周期、金融地产、医药、传媒等板块相关的ETF被净申购，与新能源等板块相关

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的ETF被净赎回25

7.5从