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拼多多财务报表分析

一、公司介绍

（一）公司简介

拼多多成立于2015年，自成立以来，其迅速成为中国的电子商务巨头

之一，并在2016年9月，用户数量超过1亿。在2018年，拼多多成功在

美国纳斯达克上市。

（二）发展历程

拼多多的发展历程可以分为三个阶段。第一阶段是初创发展期

（2015-2017年）。公司在成立以后就创立社交电商，通过极致的消费体

验获得大量用户。第二阶段是迅速扩张期（2018-2019年）。2019年，拼

多多商品交易总额（以下简称GMV）突破万亿，同比增加113%，同期阿

里巴巴与京东仅为19%和24%。第三阶段是新业务拓展期（2020年至今），

拼多多不断向上破圈寻求增量业务,背靠“农地云拼+产地直发”的农产品电

商优势，推出社区团购业务多多买菜，达成行业第一。公司还设置开设百

亿科研专项，致力于推动农业科技进步。2022年9月，公司推出跨境电商

平台，上线一个月以来日均GMV突破150万美元。

（三）战略模式

拼多多的目标是收入不高但流量巨大的下沉市场，用户多来自三四线城

市及农村地区的“价格敏感型”用户，整体客单价比较低。面对这类消费者，

拼多多专注于“C2B”电子商务模式，采用低价策略、社交电商、病毒营销手

段吸引用户，获取利润。

二、资产负债表分析

（一）

总资产规模和结构：总资产规模持续增长，但从结构看，其资产质量仍有

提高空间。

1.总资产规模及增长率

自2018年在纳斯达克上市以来，拼多多的总资产规模持续增长。但由

于其资产总规模的不断增大，以及受疫情冲击和经济下行的影响，近年来

拼多多的总资产增长率逐渐下降，总资产增速放缓。

图12018-2022年拼多多总资产规模和增长率

2.资产结构：流动资产和非流动资产

拼多多的资产以流动资产为主，非流动资产占比很小。这也体现了拼多

多作为平台型企业的轻资产模式。

图2流动资产与非流动资产的比例

3.资产结构：投资性资产和经营性资产

随着总资产规模的增大，拼多多的投资性资产总额和占比逐年增加。

2018年，投资性资产占总资产的比例仅为18%；而2022年，投资性资产

占总资产的比例就高达56%。但是，拼多多的投资资产中80%以上均为短

期投资。

虽然投资性资产占比高，但由于其中大部分都是短期投资，仍可以判断

拼多多仍属于经营主导型的企业。且由于其长期投资项目占比很小、风险

较低，可以判断拼多多的资产流动性强、风险低、质量较高。

图3投资性资产与经营性资产的比例

（二）流动比率和资产负债率：短期偿债能力较弱，长期偿债能力逐渐增

强

1.流动比率

从表面上来看，2018-2022年拼多多的流动比率基本处于1.6-1.9之间，

并且呈现逐年提高的趋势，可见其流动资产还是比较充足的，企业短期的

偿债能力较强。

但是，从其资产结构来看，限制性现金占流动资产总额的比较大，在

30%左右。而拼多多的限制性现金主要是指从买家处收到的、保留在银行

监管账户中的、用于支付商户的资金，对应负债里应付商户的资金。故限

制性现金实际上不属于拼多多，如果把这部分剔除，则拼多多的偿债能力

就会受到很大的影响。因此，总体来看，拼多多短期偿债能力较弱。

表1限制性现金总额与占比情况

图4流动比率与剔除限制性现金后的流动比率对比

2.资产负债率

2018-2022年拼多多的资产负债率基本在50%-70%之间，且近几年来

呈现逐年下降的趋势，2021、2022年连续两年降至60%以下，处于较为

合理的水平。这说明企业有着较强的长期偿债能力，且偿债能力逐渐增强。

图52018-2022年拼多多流动比率和资产负债率

三、利润表分析

（一）

营业收入及其增长率：在线营销服务收入占主导，营收逐年增长，但增速

逐渐放缓

1.营业收入及其结构

图62018-2022年拼多多营业收入按业务细分

在线营销服务占营业收入的比重均在75