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衍生金融工具问题研究

[摘要]随着国际经济的不断自由开展，经济市场的监管也越来越自由化、开放化。尽管带动了经济的高速增长，但是却加剧了市场汇率、银行利率的不断波动。随之诞生的金融衍生工具为这些问题带来了解决之道。国内经济为了紧跟国际开展，金融衍生工具也进入国内市场，并且在国内市场产生一些影响。国家通过调控也制定了金融衍生工具准那么。

[关键字]经济市场金融衍生工具工具准那么

一、衍生金融工具的定义与特性

根据?企业会计准那么第22号——金融工具确认和计量?对衍生工具的定义，衍生工具是指具有以下特征的金融工具或其他合同：一是其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系。二是不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反响的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资。三是在未来某一日期结算。衍生金融工具不同于传统的金融工具，其独特性主要表现在：

〔一〕契约性和未来性

衍生金融工具是以金融工具为对象的经济合同，其实质是一种契约。这种契约的标的物、交易时间、交易条件等一旦确定，双方的权利和义务便根本确定，并且该合约一般在未来履约。

〔二〕杠杆性与风险性

衍生金融工具的初始净投资很少，甚至为零，经常采用保证金交易方式，结算时一般采用净额交割。投资者只需动用少量资金即可进展数额巨大的交易，以小博大，具有杠杆性。但同时也使衍生金融工具收益和风险成倍数扩大，如果实际的变动趋势与投资者预测的相一致，就可获得高额的收益。但是，一旦预测失误，就可能蒙受巨大损失，甚至会造成国际金融市场的剧烈动乱。

〔三〕灵活性和复杂性

随着衍生金融工具的迅速开展，衍生金融工具在设计和创新上具有很强的灵活性，既可以根据客户需要，在时间、金额、杠杆比率、价格、风险级别等方面为其“度身定造〞，还可以将各种衍生工具进展组合，而且包含较多的技术含量。使得衍生金融工具纷繁复杂，从而加大了一般投资者对金融衍生新产品的理解，更不容易完全正确地运用。

〔四〕衍生性和创新性

衍生金融工具一般以一个或几个根本金融工具作为标的，并处于不断的开展创新之中，使衍生金融工具不断构造出“再衍生工具〞，几乎每个月都有一种新型的衍生工具产生。衍生工具以惊人的速度迅猛开展，衍生工具的发行量也呈高速增长。

二、我国的金融衍生工具开展

二十世纪七十年代以来，随着布雷顿森林体系的瓦解、金融自由化的

扩展、石油危机和债务危机的爆发以及科学技术的飞速开展，国际金融市场上的风险急剧增加。为了躲避、转移和分散风险，金融创新层出不穷。在此背景下，作为金融创新的核心，衍生金融工具应运而生，它不断突破管理制度的禁锢，如雨后春笋般地大量涌现出来，引领国际金融市场上的最新潮流。目前，我国已经参加WTO，即将面临着金融业的全面开放，开展我国的衍生金融工具已是大势所趋。

从国际经历来看，衍生金融工具交易的开展都是以一个健全的根底金融工具市场〔如货币、股票、债券市场等〕为依托，因而在时间顺序上，衍生金融工具的产生远远落后于传统的根底金融工具，衍生金融工具在中国的产生同样遵循这样的规律。二十世纪九十年代初，随着股票市场、债券市场和商品期货市场的出现和不断开展，为衍生金融工具交易在中国的产生创造了一定的环境和条件。1992年6月，XX外汇调剂中心率先创办了XX外汇期货市场，开办人民币汇率期货交易，同年12月，XX证券交易所推出第一X国债期货合约，1993年3月，XX出现非正式的股票指数期货交易，1994年11月，XX证券交易所认股权证交易掀起热潮，此后，越来越多的衍生金融工具开场冲击成长中的中国金融市场。下面介绍一些中国主要衍生金融工具的开展情况。

〔一〕外汇期货

1992年6月1日，中国开场试办外汇期货交易，XX外汇调剂中心成为中国第一个外汇期货交易市场。由于当时的汇率实际上是双轨汇率，外汇期货价格形成难以直接反映汇率变动的预期，再加上外汇现货交易有许多严格的附加条件，使市场交易显得非常清淡。相比之下，全国各地涌现出的大量外汇期货经纪公司，它们的交易量那么显得很大。为了使外汇期货正规化，1993年7月，国家外汇管理局发出通知规定，办理外汇〔期货〕交易仅限于XX、XX的金融机构，其他各地的外汇期货交易机构必须停顿办理，金融机构办理外汇期货交易，以企业进出口贸易支付和外汇保值为目的，不得引导企业和个人进展外汇投机交易。企业