41第八章衍生工具风险管理-副本.pptxVIP

第8章衍生金融工具及其风险管理;8.1衍生金融工具概述;2）衍生金融工具;?根据衍生金融工具的用途，可将避险工具大致分为

两类：;8.1.2衍生金融工具的基本分类;?◎在合约中同意未来买入的一方被称为持有多头

头寸(longposition)。

?◎在合约中同意未来卖出的一方被称为持有空头

头寸(shortposition)

（3）远期合约的类型

按目的不同可将远期合约分为三大类

①投资

②套期保值

③投机;买卖远期合约的损益如图13-1所示。;2）期货合约;期货合约的作用

①吸引套期保值者利用期货市场买卖合约，锁定成本，规避因现货市场的商品价格波动风险而可能造成的损失。

②吸引投机者进行风险投资交易，增加市场流动性。期货合约实行两种制度：

A保证金制度：

分为：初始保证金：成交额的5%-20%。我国现行的最低保证金比率为交易金额的5%，国际上一般在3%～8%之间。

维持保证金：初始保证金的75%

变动保证金：低于维持保证金时，补足初始保证金水平，补足的部分。

B逐日盯市制度：每日结算。;例如，大连商品交易所的大豆保证金比率为5%，如果某客户以2700元/吨的价格买入5手大豆期货合约（每手10吨）

，那么，他必须向交易所支付6750元（即

2700*5*10*5%）的初始保证金。

仍按上例，假设客户以2700元/吨的价格买入50吨大豆后的第三天，大豆结算价下跌至2600元/吨。由于价格下跌，客户的浮动亏损为5000元（即（2700-2600）*50），

客户保证金账户余额为1750元（即6750-5000），由于这这一余额小于维持保证金5062.5元（

=2700*50*5%*0.75=5062.5元），客户需将保证金补足至6750元（2700*50*5%），需补充的保证金5000元（6

750-1750〕就是追加保证金。这就意味着，即使大豆价格跌至2000元/吨，保证金账户也依然维持在6750元，

即初始保证金;期货与远期的区别;功能一：规避风险;套期保值的原理;功能二：价格发现;?主要期货品种;?世界上第一个现代意义上的衍生品交易所是芝加哥

商品交易所(CBOT)，创立于1848年，早期主要以农

产品的期货交易为主。;期货特征;每日无负债结算制度;轶事：武汉一女子炒期货;杯具啊;3）期权（OPTION）

（1）期权的定义

期权是指在未来一定时期可以买卖的权力???买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金或期权费）后拥有

的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买（指看涨期权）或出售（指看跌期权）一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。期权交易事实上就是这种权利的交易。买方有执行的权利也有不执行的权利，完全可以灵活选择。;（2）期权合约的定义;（3）期权的类型看涨期权：

看跌期权：

欧式期权：美式期权：

例：c=3元/股，k=80元，看涨、看跌期权多头与空空头损益图;（4）期权合约的价值

期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成。期权的价值＝内在价值＋时间价值内在价值：期权持有者立即行使该期权合约所赋予的权利时所能获得的收益。

时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值。;看涨期权多头：内在价值=max（s-k，0）

（看跌期权空头）时间价值=c-max（s-k，0）看跌期权多头：内在价值=max（k-s，0）

（看涨期权空头）时间价值=c-max（k-s，0）S为基础资产市场价格，k执行价格，c期权价格例：看涨期权执行价格360元，基础资产价格376

元，期权价格36.5元，求多头方价值。;（5）期权费的影响因素第一，期权的执行价格。

看涨期权执行价格越低，期权价值越大，期权费越高。

第二，基础资产的市场价格。

基础资产的市场价格越高，看涨期权的价值越大，期权费越高。;（6）单期二叉树期权定价一般方法

假设当前股价为s，t时刻，股价要么涨，要么跌，看涨期权执行价格为K。当股价涨至us（u1）时，期权收益Cu元，当股价跌至ds（d1）时，期权收益为Cd。

考虑如下资产组合：

以价格C卖出1份看涨期权；

以价格s买进h份基础资产；

以利率r借入现金B；

计算看涨期权的价格C、套头率h、借入现金的数量B。;例：假设当前股价为100元，下一时刻，当股价涨至120元时，期权收益20元，当股价跌至90元时，期权收益为0，市场上无风险借贷利率为10%，

考虑如下资产组合：

以价格C卖出1份看涨期权；

以价格100买进h份基础资产；

以利率10%借入现金B；

计算看涨期权的价格C、套头率h、借入现金的数量B。;4）互换（SWAP）;利率互换;8.1.3衍生金融工具的基本特点;8.1.4衍生金融工具市场的基本功能;衍生金融工具的主要